保險(xiǎn)板塊在絕大部分時(shí)間跑輸大盤，但今年在A股大部分板塊飄綠之際，保險(xiǎn)板塊卻氣勢(shì)如虹，4只保險(xiǎn)股紛紛創(chuàng)下階段性新高。與此同時(shí)，保險(xiǎn)公司精算部門負(fù)責(zé)人、投資部門負(fù)責(zé)人成為了機(jī)構(gòu)投資者邀請(qǐng)的座上賓。
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，二季度以來，推薦保險(xiǎn)股的券商研究報(bào)告已超過150份。
中國(guó)平安(行情43.13 -0.09%,診股)逼近
近2年高點(diǎn)
昨日中國(guó)平安盤中最高漲至44.18元，已逼近最近兩年的最高點(diǎn)——即2015年5月27日的46.17元（前復(fù)權(quán)）。中國(guó)人壽(行情27.32 -2.18%,診股)則收于27.93元，新華保險(xiǎn)(行情50.02 -1.94%,診股)收于51.01元，兩者均創(chuàng)下17個(gè)月新高。中國(guó)太保(行情28.54 -1.76%,診股)在5月份也曾創(chuàng)下年內(nèi)新高。
一位長(zhǎng)期關(guān)注保險(xiǎn)股的私募機(jī)構(gòu)人士稱，本輪保險(xiǎn)股的漲法和以往不太一樣。以往只有在大牛市中，保險(xiǎn)股才出現(xiàn)被動(dòng)上漲。比如在2007年牛市中，保險(xiǎn)板塊呈現(xiàn)戴維斯雙擊，量?jī)r(jià)齊升；2009年受經(jīng)濟(jì)刺激影響，保險(xiǎn)板塊跟隨市場(chǎng)上漲；2010年6月到10月、2012年底至2013年初的上漲，都屬于超跌后的反彈。
而本次上漲的環(huán)境和背景跟之前完全不同：一是大盤雖未大跌但不少個(gè)股表現(xiàn)慘淡，保險(xiǎn)股卻逆市上漲；二是今年以來，香港保險(xiǎn)股領(lǐng)漲，內(nèi)地保險(xiǎn)股跟隨，每次漲幅到10%左右后就開始回調(diào)，然后再掀起新一輪上漲。
對(duì)此，上述私募機(jī)構(gòu)人士表示，“偷偷漲才是真的漲”。
究其原因，多位機(jī)構(gòu)投資者表示，今年4月以來保險(xiǎn)股走強(qiáng)，短期原因是資金避險(xiǎn)需求擴(kuò)大，中長(zhǎng)期的邏輯則是，隨著長(zhǎng)端利率上行，保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提影響利潤(rùn)的因素正在出清；隨著監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)“保險(xiǎn)姓保”，行業(yè)重回保障類業(yè)務(wù)的方向，有利于上市公司提升業(yè)務(wù)價(jià)值。這兩大因素均將從基本面上改善保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)。在當(dāng)前A股市場(chǎng)上，具有基本面改善因素的藍(lán)籌股票相對(duì)稀缺。
險(xiǎn)企業(yè)務(wù)骨干
成機(jī)構(gòu)投資者座上賓
“最近不斷有機(jī)構(gòu)客戶打電話來咨詢保險(xiǎn)股情況。我們打算做一場(chǎng)保險(xiǎn)業(yè)專場(chǎng)價(jià)值說明會(huì)，有沒有熟悉保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士推薦？”日前，總部在北方的一家券商人士問證券時(shí)報(bào)記者。
機(jī)構(gòu)投資者一旦熱情起來，券商和保險(xiǎn)公司也開始忙碌起來，保險(xiǎn)公司精算部門負(fù)責(zé)人、投資部門負(fù)責(zé)人都成為機(jī)構(gòu)投資者邀請(qǐng)的座上賓。在今年以來的幾場(chǎng)交流會(huì)中，保險(xiǎn)行業(yè)生澀繞口的“一年新業(yè)務(wù)價(jià)值”、“利差損風(fēng)險(xiǎn)”等術(shù)語(yǔ)，成為機(jī)構(gòu)投資圈的流行語(yǔ)。
“公募基金對(duì)保險(xiǎn)股興趣最大，其次是大型私募，外資機(jī)構(gòu)也有。”上述券商人士稱。
此外，證券時(shí)報(bào)記者注意到，在投資者對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)旺盛的“掃盲”需求下，今年二季度以來，已有超過150份券商研報(bào)推薦保險(xiǎn)股，內(nèi)容包括推薦、買入和強(qiáng)力買入。
誰(shuí)在買保險(xiǎn)股？
4月、5月顯露真容的保險(xiǎn)股行情，其實(shí)在今年一季度就已有端倪。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)對(duì)上市公司以及基金重倉(cāng)股的統(tǒng)計(jì)，一季度，機(jī)構(gòu)投資者持有保險(xiǎn)股總股數(shù)略有減少，同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者家數(shù)亦大幅減少。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，這表明保險(xiǎn)股的籌碼在集中，而籌碼集中是行情爆發(fā)的前提條件。
在所有增持保險(xiǎn)股的機(jī)構(gòu)投資者中，公募基金最明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度末，公募基金重倉(cāng)股中，非銀金融行業(yè)的市值占比增加了6.42%，非銀金融行業(yè)五大機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股中，前三位都是保險(xiǎn)股，分別為中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保，持股機(jī)構(gòu)數(shù)分別為78家、367家、83家，持股數(shù)量分別為202億股、39億股和43億股。其中，中國(guó)平安是被納入基金重倉(cāng)數(shù)量最多的個(gè)股第三名。
在公募基金產(chǎn)品里，一季度加倉(cāng)中國(guó)平安最多的是匯豐晉信雙核策略混合型基金，其次是匯添富價(jià)值精選混合型基金，再次是銀華核心價(jià)值優(yōu)選混合型基金，增持均超過100萬股。
加倉(cāng)中國(guó)人壽的公募基金前三名分別是，易方達(dá)科匯靈活配置混合型基金、鵬華中證800證券保險(xiǎn)指數(shù)分級(jí)基金，以及易方達(dá)滬深300非銀行金融交易型開放式指數(shù)基金。
加倉(cāng)中國(guó)太保的前三名分別是，中證上海國(guó)企交易型開放式指數(shù)基金、易方達(dá)50指數(shù)基金以及興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金（LOF）。
新華保險(xiǎn)一季度被機(jī)構(gòu)投資者增持較少，其中增持最多的是前海開源鼎瑞債券型基金。
在證金公司持股方面，2016年末，保險(xiǎn)公司前十大股東較上年末增持四大保險(xiǎn)公司7.5億股，其中證金公司增持四大保險(xiǎn)股3.9億股——中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)分別獲得增持0.5億股、3.15億股、0.2億股、0.07億股。一季度，證金公司繼續(xù)增持中國(guó)平安和新華保險(xiǎn)，小幅減持國(guó)壽和太保。
多位券商分析師表示，此前保險(xiǎn)股業(yè)績(jī)好但估值偏低，長(zhǎng)時(shí)間處于價(jià)值洼地。2017年一季度上市險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)規(guī)模健康增長(zhǎng)，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率快速增加，進(jìn)一步提高了保險(xiǎn)股的安全邊際。在目前監(jiān)管收緊、資本市場(chǎng)下行和創(chuàng)業(yè)板股票估值高企的背景下，保險(xiǎn)股的安全墊效應(yīng)顯現(xiàn)。長(zhǎng)期來看，保險(xiǎn)股具有持續(xù)價(jià)值增長(zhǎng)空間，但短期來看后續(xù)上漲空間有限。