去年以來，針對(duì)人身險(xiǎn)，特別是以萬能險(xiǎn)為主的中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管一直在持續(xù)。就在近日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》 （以下簡稱《通知》），對(duì)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為提出了一系列新要求。

　　其中，不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品或投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，兩全保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)產(chǎn)品5年內(nèi)不得返還等條款令業(yè)內(nèi)高度聚焦。曾經(jīng)炙手可熱的理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品是否會(huì)退出歷史舞臺(tái)？對(duì)于險(xiǎn)企未來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)又將產(chǎn)生怎樣的影響？

　　附加萬能險(xiǎn)被喊停

　　或影響中小險(xiǎn)企保費(fèi)規(guī)模

　　本次《通知》在鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司重點(diǎn)開發(fā)定期壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)等傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的同時(shí)，對(duì)有可能引發(fā)市場亂象的潛在理財(cái)型產(chǎn)品進(jìn)行了大力整治，整治涉及兩全保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、萬能保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)、失能收入損失保險(xiǎn)、團(tuán)體醫(yī)療保險(xiǎn)等多款保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　其中，最令業(yè)內(nèi)關(guān)注的，則是《通知》要求，保險(xiǎn)公司開發(fā)設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，“保險(xiǎn)公司不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品或投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。”同時(shí)“萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)應(yīng)提供不定期、不定額追加保險(xiǎn)費(fèi)，靈活調(diào)整保險(xiǎn)金額等功能。”

　　在市場人士看來，這將對(duì)中小險(xiǎn)企保費(fèi)造成影響。“保險(xiǎn)公司在進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)進(jìn)行附加的主要原因，在于主險(xiǎn)利潤率很低。”國信證券(行情13.35 +1.37%,診股)分析師王繼林認(rèn)為，以2016年開門紅產(chǎn)品為例，其預(yù)定利率4.025%，而且期限長。而保險(xiǎn)公司可通過返還的錢或者分紅收回到新賬戶或者萬能賬戶上，收取一定的管理傭金以及提取息差，來賺取一部分錢。“可賺取息差一般為100-150bp，例如每年100塊錢的分紅，如果繼續(xù)留在保險(xiǎn)公司，進(jìn)入新賬戶或者萬能賬戶，公司會(huì)收取保戶一部分費(fèi)用，因此息差可達(dá)到100-150bp。”

　　興業(yè)研究所則指出，此前作為險(xiǎn)企常見的營銷手段，萬能險(xiǎn)經(jīng)常作為附加險(xiǎn)銷售，進(jìn)而“以輔促主”。其中，主險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)，附加險(xiǎn)提供資產(chǎn)保值增值功能。如果未來險(xiǎn)企不能再使用上述形式營銷主險(xiǎn)，尤其是主打理財(cái)型產(chǎn)品的中小險(xiǎn)企，產(chǎn)品吸引力將出現(xiàn)下降。進(jìn)而險(xiǎn)企保費(fèi)收入可能下滑，與此同時(shí)，由于理財(cái)型產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價(jià)值率遠(yuǎn)低于保障型產(chǎn)品，因此該政策對(duì)險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值影響不大。

　　另一方面，如果萬能險(xiǎn)不作為附加險(xiǎn)，而作為主險(xiǎn)銷售，又會(huì)對(duì)萬能險(xiǎn)增長產(chǎn)生怎樣的影響呢？對(duì)此，王繼林分析指出，以前萬能險(xiǎn)銷售較好，主要是由于中短存續(xù)期的設(shè)計(jì)及較高的結(jié)算利率。而過去退保設(shè)計(jì)不合理的高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品從今年4月起已經(jīng)停售，同時(shí)此前規(guī)定存續(xù)期5年內(nèi)產(chǎn)品規(guī)模總體限額逐步降至自有資本兩倍，并給予過渡期，所以作為主險(xiǎn)增長也會(huì)受限。在此情況下，“理論上萬能險(xiǎn)不存在增長的可能性。”

　　年金產(chǎn)品5年內(nèi)不得返還

　　險(xiǎn)企相關(guān)策略需調(diào)整

　　“兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品、年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，首次生存保險(xiǎn)金給付應(yīng)在保單生效滿5年之后，且每年給付或部分領(lǐng)取比例不得超過已交保險(xiǎn)費(fèi)的20%。”除附加險(xiǎn)被喊停外，本次《通知》中，這一要求亦被市場人士聚焦。

　　對(duì)此，興業(yè)研究所認(rèn)為，推遲首次給付時(shí)間實(shí)際影響不大。在其看來，目前出于營銷的目的，一些保險(xiǎn)公司兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品、年金保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)都是速返型產(chǎn)品，3年內(nèi)甚至首年即給付生存金。而本次《通知》規(guī)定首次給付時(shí)間至少在5年之后，且每年給付或部分領(lǐng)取比例不得超過已交保險(xiǎn)費(fèi)的20%，上述產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將調(diào)整。不過，由于實(shí)際上客戶一般并不會(huì)領(lǐng)取返還的生存金，因此返還期延后的實(shí)際影響很小。

　　王繼林的觀點(diǎn)則略有不同。“對(duì)于年金險(xiǎn)和兩全險(xiǎn)五年后返還的問題，無論是大公司還是小公司都會(huì)有影響。因?yàn)閺漠?dāng)前銷售來看，包括2016年全年、2017年一季度以及當(dāng)前銷售的產(chǎn)品都有這種形式的產(chǎn)品，政策出臺(tái)后產(chǎn)品策略需要被調(diào)整。”

　　根據(jù)《通知》，目前新報(bào)送審批或備案的保險(xiǎn)產(chǎn)品需嚴(yán)格遵照該通知要求執(zhí)行，對(duì)已經(jīng)審批或備案的產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司需在2017年10月1日前完成自查和整改。在業(yè)內(nèi)人士看來，這也意味著，在10月1日前，市場中附帶萬能賬戶的產(chǎn)品將面臨停售。

　　總體來看，“此舉進(jìn)一步表明了保監(jiān)會(huì)引導(dǎo)保險(xiǎn)產(chǎn)品回歸本源，落實(shí)‘保險(xiǎn)姓保’的決心。”中信建投證券(港股7.39 -0.40%)分析師楊榮指出，此次保監(jiān)會(huì)的重拳出擊，預(yù)計(jì)將對(duì)人身險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)生沖擊，上市險(xiǎn)企亦將受到不同程度的影響。據(jù)其測算，平安、國壽、太保、新華四家險(xiǎn)企2016年前五大主銷產(chǎn)品受影響保費(fèi)比例分別為12.59%、15.55%、0.25%、6.14%。值得關(guān)注的是，雖然上市險(xiǎn)企短期保費(fèi)規(guī)模受影響，但楊榮亦認(rèn)為，長期來看，這也將加速保險(xiǎn)回歸保障。

　　事實(shí)上，自2016年多項(xiàng)相關(guān)監(jiān)管政策出臺(tái)以來，保險(xiǎn)行業(yè)的業(yè)務(wù)重心已經(jīng)明顯調(diào)整，險(xiǎn)企普遍提高保障型產(chǎn)品銷售占比、降低萬能險(xiǎn)等理財(cái)型產(chǎn)品銷售占比。據(jù)保監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)，今年一季度，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入15866.02億元，同比增長32.45%，其中，投資型保險(xiǎn)占比大幅下滑，萬能險(xiǎn)同比下降61.24%。