持續上行的債券收益率吸引了眾多保險機構。最新統計數據顯示，今年前5月保險機構凈認購債券1432億元，比去年同期的490億元猛增192%。今年2月和3月，債券投資在保險總投資中的占比一改過去下降趨勢，連續兩個月回升。
超千億搶購新債
中債網最新統計數據顯示，5月份保險機構債券凈認購額達188億元，其中記賬式國債163.3億元，這是保險資金連續第二個月拿出超百億元認購國債。今年前5個月，保險機構認購主要券種債券1432.1億元，逼近去年全年的1634.5億元。
與其他資金不同，壽險業務中的長期保障型業務需要有持續穩定的長期資產為未來給付打下基礎，相當一部分是持有至到期。債券收益率上升帶來長期資金配置機遇，是近期債券受到保險資金青睞的主要原因。
去年11月以來，債券收益率震蕩上行。6月6日，利率債整體小幅波動，但仍維持較高水平。當日10年期國債收益率3.63%，10年期國開債收益率亦達到4.35%。
在收益率上行的大環境下，保費收入總量快速增長帶來投資資產總量增長，以及保險公司業務調整帶來保單業務成本止漲，為保險公司大規模認購債券提供了更大選擇空間。今年前3月，保險行業總保費收入1.59萬億元，同比增長32.45%；其中壽險業務達到1.16萬億元，同比增長37.5%。大量新增的保險資金需要尋找合適的投資渠道，投資到期資金亦需要進行再投資。據長江證券分析，險企再配置資金和新進資金將直接受益于利率上行，2017年險企到期資產占總資產的比例約為20~30%，處于較高水平。
多位受訪的保險公司投資負責人表示，上半年好的長期資金配置機會不多，從絕對收益率來看，國債等債券收益率已處于歷史較高水平，配置價值較高。
一家壽險公司投資負責人告訴記者，總體而言，5年期以下保險保單的業務成本在5%以上，5年期以上業務成本在4.5%~5.5%之間。目前債券收益率雖然難以完全滿足所有產品的收益率匹配要求，但收益率上升無疑對提高投資收益率和縮短長期產品久期缺口有所助益，尤其是對長期保障型產品銷售占比較大的公司。
在前5月被認購的各類債券中，保險機構動用了1239億元配置國債和國開債，這一數字占保險機構債券認購額的86.5%。一位保險公司投資總監認為，保險公司一級市場認購新債主要是為了改善久期配置，國債和國開債收益率雖然不算太高，但勝在穩健安全，且險資配置的問題是負債長資產短，期限長且收益率較好的資產難找。目前長期保單一般是采用5%的長期投資收益率假設，30年期國債收益率達到4%已是比較難得。
存量債券承浮虧壓力
一方面是債券收益率上升，短期價格持續回調；另一方面，處于下降通道的保險債券投資占比出現回升。今年1月末，債券投資占比由2013年末的43.42%一度降到歷史新低32.12%，2月起債券投資占比回升，3月末這一比例上升為32.99%。此前債券投資占比降低已經持續了3年。
債券和存款兩類基本配置工具一向被視為保險投資的定海神針，2013年末，這兩類投資品種在保險總投資占比達到72.87%，債券達到了43.42%。2013年保險投資渠道放開后，為了推進多元化投資和獲取更高投資收益，保險公司開始逐步將投資于債券和存款的資金轉移至其他投資和權益類投資。
此番保險資金認購債券絕對量快速上升，是否意味著保險機構將投資重心重新轉向債券？
對于這一變化，多位壽險公司投資管理負責人認為，持續進行債券配置是保險機構負債配置的剛性要求，今年大量認購債券更多是因為收益率上升帶來的短期策略調整。當然，系列人身險產品監管新政推動保險回歸保障本源，帶來保單資金成本止漲，一定程度上使得通過加大債券比例覆蓋一部分資金成本更為可行，但這一影響尚不明顯。
相較于新增保險資金的購債熱情，保險資金在債券市場的大量存量投資卻因債市價格回調承受浮虧壓力。5月末，保險公司持有的主要券種債券1.74萬億元，除去新增資產，存量債券持倉額仍超萬億元。一家保險資產管理公司人士分析，債券收益率短期持續上行的市場支撐力量和空間有限，債券市場并不排除會轉向的可能。