8月10日，人民幣兌美元中間價上調(diào)305點，破6.70關(guān)口，為2016年9月29日來最高。在岸人民幣兌美元開盤上漲145點至6.66。今年以來，人民幣匯率累計上升3000個基點。

人民幣匯率波動直接影響上市公司的財務(wù)費用，進(jìn)而對凈利潤產(chǎn)生影響。其中，航空、能源、鋼鐵、礦產(chǎn)等行業(yè)以及海外業(yè)務(wù)較多的公司受匯率波動影響較大。人民幣升值時，擁有大量外幣貨幣性資產(chǎn)權(quán)益或產(chǎn)品大量出口的加工型企業(yè)通常會產(chǎn)生匯兌損失。而飛機(jī)、航空燃油等進(jìn)口物品的采購成本將大幅減少，同時以美元計價的外債將減少。

利好航空房地產(chǎn)行業(yè)

對于航空運輸行業(yè)，航油成本及飛機(jī)租賃成本等支出均以美元計價，前述支出占航空公司成本的4成以上。因此，人民幣升值意味著航空公司財務(wù)成本和原材料成本將大幅降低。元大證券指出，航空運輸板塊由于擁有較高美元借款占比，人民幣升值將減少利息支出造成的匯兌損失；南方航空、東方航空、中國國航在2016年均遭受超30億元匯兌損失；若人民幣貶值1%，當(dāng)期凈利潤對于匯率變動敏感幅度分別為18.3%、16.1%、11.8%。

近年來，三大航企美元負(fù)債占比有所降低，但人民幣持續(xù)升值，預(yù)計仍將給大型航空公司帶來不菲的匯兌收益。

根據(jù)國金證券研報，一季度航空公司業(yè)績普遍大幅下滑，二季度受航空市場上行以及匯兌收益利好，航空公司業(yè)績預(yù)計成倍增長。對于三季度，隨著航空旺季到來，提價策略將提升三大航企主營收入。雖然油價同比小幅增長，部分抵消主營收入增長，但暑運旺季將帶來業(yè)績穩(wěn)步提升。

房地產(chǎn)則間接受益。去年三季度以來，受房地產(chǎn)融資環(huán)境收緊影響，多家房企重拾海外發(fā)債募資方式。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月底，2017年房企海外發(fā)債規(guī)模已突破2000億元人民幣，已超去年全年發(fā)行規(guī)模一倍以上。6月發(fā)行規(guī)模更是出現(xiàn)井噴，近期匯率走勢有利于海外發(fā)債的房企降低財務(wù)成本。分析人士預(yù)計，除非監(jiān)管層對房企海外發(fā)債有所限制，預(yù)計后續(xù)仍有大量企業(yè)嘗試海外發(fā)債。

對部分行業(yè)影響復(fù)雜

人民幣匯率變動對一些行業(yè)公司影響較為復(fù)雜，人民幣匯率的變動，對原材料成本以及制成品出口產(chǎn)生不同影響。在目前供給側(cè)改革的背景下，造紙、有色、鋼鐵等行業(yè)供求關(guān)系由過剩轉(zhuǎn)變?yōu)榫o平衡，國內(nèi)市場利潤水平更高，企業(yè)對出口熱情不高。因此，人民幣兌美元升值對行業(yè)的影響整體為正面。

造紙行業(yè)的主要原材料如木漿和廢紙等主要依賴進(jìn)口，是第三大用匯行業(yè)。去年，受人民幣貶值影響，造紙原材料價格上漲，行業(yè)成本明顯上漲。近期人民幣走強(qiáng)，將降低造紙行業(yè)原材料成本。不過，現(xiàn)階段造紙行業(yè)供需關(guān)系的關(guān)鍵因素仍然是嚴(yán)格的環(huán)保督查。環(huán)保規(guī)范的大型造紙企業(yè)預(yù)計將享受到供給側(cè)改革和成本下降的雙重紅利。

鋼鐵和部分有色行業(yè)原材料進(jìn)口依賴度較高，人民幣走強(qiáng)有助于降低成本，但不利于鋼鐵產(chǎn)品出口。在內(nèi)需增加的情況下，人民幣走強(qiáng)對行業(yè)影響偏正面。蘭格鋼鐵分析師王國清對中國證券報記者表示，今年鐵礦石的月度進(jìn)口均價4月份達(dá)到83.38美元/噸的高點后逐月下滑，7月份僅為56.99美元/噸。除了鐵礦石供大于求外，人民幣升值也起到一定作用。

此外，在打擊“地條鋼”行動影響下，廢鋼價格下調(diào)，不少鋼企轉(zhuǎn)爐開始使用廢鋼作為生產(chǎn)原材料。部分企業(yè)生產(chǎn)噸鋼使用廢鋼達(dá)到400公斤。這在一定程度上抑制了企業(yè)對鐵礦石的消費量。出口方面，國內(nèi)鋼鐵價格持續(xù)大幅上升，以螺紋鋼為例，今年以來價格上漲超過1000元/噸，內(nèi)銷利潤豐厚，出口積極性下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-7月累計出口鋼材4795萬噸，同比下降28.7%。人民幣走強(qiáng)將改善大型鋼鐵公司的盈利水平。

多因素對沖匯率波動

紡織服裝、家電等行業(yè)對出口的依存度較高，人民幣升值不利于提高產(chǎn)品的國際市場競爭力，出口訂單或被部分分流，同時將承受一定的匯兌損失。中國證券報記者從多家公司了解到，今年以來人民幣升值幅度超過3%，但海外市場需求回暖，訂單增長對沖了部分匯率變動風(fēng)險。

某上市紡織服裝企業(yè)董秘對記者表示，人民幣升值會使得一些即時結(jié)匯的中小型企業(yè)受到一定的影響。對于大型出口型企業(yè)而言，一般都有一套成熟的機(jī)制對沖匯率波動風(fēng)險。比如，與大客戶簽訂合同時，會約定雙方認(rèn)可的匯率或引入日元、歐元結(jié)算等。整體看，人民幣短期內(nèi)波動對大型企業(yè)的利潤影響有限。該人士同時表示，人民幣匯率波動加大，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎看待匯率風(fēng)險，做好措施規(guī)避匯率變動帶來的風(fēng)險。

目前出口型企業(yè)規(guī)避外匯匯率波動風(fēng)險主要依靠風(fēng)險管理。比如，選用“一籃子”貨幣進(jìn)行平衡抵消等；運用場外的衍生品工具，比如與銀行簽訂外匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯和外匯期權(quán)也是重要方式。

以民航行業(yè)為例，2015年匯改以來，人民幣兌美元匯率進(jìn)入下滑通道。2015年三大航企年報顯示，人民幣貶值產(chǎn)生的匯兌損益幾乎吞噬掉了低油價和高客座率帶給航空業(yè)的紅利。航空公司紛紛降低美元負(fù)債比例，拓展國內(nèi)融資渠道等方式，以降低人民幣貶值對業(yè)績帶來的影響。年報顯示，截至2016年底，三大航空公司將美元債比例由高位70%降至低于50%。（原標(biāo)題：人民幣匯率創(chuàng)年內(nèi)新高 航空房地產(chǎn)等行業(yè)受益）

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