財經365訊（編輯 錢多多）過去兩年中國住宅價格高漲，中國房地產開發商藉助高杠桿押注該市場，其股價也同樣飆升。如今的問題是，隨著市場出現降溫跡象，這些公司應保持其押注還是縮減?
該類股中表現最好的一些公司負債也最高。中國恒大集團(China Evergrande Group, 3333.HK, 簡稱：中國恒大)自2017年初以來上漲了近六倍，其凈債務規模達到630億美元。同期融創中國控股有限公司(Sunac China Holdings Ltd. ,1918.HK, 簡稱：融創中國)的股價上漲了五倍多，該公司的凈債務相當于其股本的四倍。中國恒大的這個比率為240%。據標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)，相比之下，美國房地產公司凈債務與股本之比平均為96%。
過去幾年為購買土地和房地產項目，中國房地產開發商大舉借債。迄今為止押注住宅價格上漲的都成了贏家。市場繁榮使得房地產開發商得以在價格不斷上漲之際快速銷售住宅，特別是在小城市，那里的地方政府通過大量買下的方式提供了支持。例如，中國恒大去年的住宅銷量是2015年的逾2.5倍。
房地產開發商已經開始去杠桿。去年中國恒大通過三輪交易將其房地產業務出售了約三分之一，共計融資200億美元，最后一輪是在去年11月份。融創中國上個月通過發行新股籌資10億美元。
如果中國住宅市場繼續降溫，那么房地產開發商需要采取更多補救措施。上周公布的數據顯示，中國去年12月住宅價格小幅上升，但升速遠低于一年前，而且北京等主要城市的房價在下降。收入減少意味著房地產開發商必須降低已經激增的償債成本。例如，去年上半年，中國恒大的利息費用約等于其營業利潤的一半。該公司去年經營現金流為負，為該公司2009年上市以來的首次。
投資者需要警惕的是，正如任何賭徒都可能告訴人們的那樣：本性難移。想獲取更多財經資訊，請關注財經365！