市場人士指出，從近期發(fā)行市場表現(xiàn)上明顯可感受到投資需求的改善，這既源于債券投資價值的上升，也與政策預(yù)期改善、資金面較穩(wěn)定有關(guān)。
財政部兩債齊發(fā)
財政部昨日招標(biāo)的是今年第十七期1年期和第十八期10年期國債，計劃發(fā)行規(guī)模均為360億元，甲類承銷團(tuán)成員可追加投標(biāo)。據(jù)財政部公布，本次1年期國債中標(biāo)利率3.33%，全場投標(biāo)倍數(shù)2.26；10年期國債中標(biāo)利率3.59%，全場投標(biāo)倍數(shù)4.04；實(shí)際分別發(fā)行363.9億元、360.7億元。
“2日上午兩支國債招標(biāo)結(jié)果均表現(xiàn)不俗。”交易員稱，此次兩支國債中標(biāo)利率均低于機(jī)構(gòu)預(yù)測均值和二級市場估值水平。先前機(jī)構(gòu)對此次1年期和10年期國債中標(biāo)利率的預(yù)測均值分別為3.38%、3.63%；8月1日，中債收益率曲線上，1年和10年期國債到期收益率取值分別為3.41%、3.64%。此外，在單支發(fā)行量、單次發(fā)行總量較大的情況下，兩支國債的競標(biāo)倍數(shù)均不低，尤其是10年期國債獲得超過4倍有效認(rèn)購，受到了機(jī)構(gòu)的“熱捧”，與中標(biāo)利率較低一道，共同指向了需求端的旺盛。
一級市場持續(xù)紅火
最近債券一級市場一直處于暖勢，主要體現(xiàn)在兩個方面：
一是一級利率低于二級成為常態(tài)，相比上半年出現(xiàn)了較明顯的改觀。最近無論是國債，還是政策性金融債，發(fā)行利率基本都位于二級估值水平以下，不少債券定價好于市場預(yù)期。回顧上半年，特別是在5、6月份，利率債一級定價常常高于預(yù)測，一度成為二級市場利率快速上行的一大催化劑。
二是面對供給增加，需求支撐仍有力，一級市場呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢。5月以來，利率產(chǎn)品供給大幅放量，算上地方債，利率債發(fā)行量已連續(xù)三月超過1.1萬億，7月份達(dá)到1.45萬億。在此背景下，一級市場行情仍維持暖勢，更襯托出需求端的改善。
相比之下，最近債券二級市場持續(xù)震蕩，期貨市場則出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，表現(xiàn)不及一級市場堅挺。
市場人士認(rèn)為，從近期發(fā)行市場表現(xiàn)上明顯可感受到機(jī)構(gòu)需求的改善。進(jìn)一步分析，這可能跟兩因素有關(guān)：一是經(jīng)過去年四季度以來調(diào)整后，債券收益率大幅上行，修復(fù)了債券性價比，投資價值的上升帶來投資需求的回暖。二是政策調(diào)整節(jié)奏放緩，資金面穩(wěn)定性上升，市場對政策面預(yù)期改善。從銀行間市場代表性的7天回購利率(DR007)走勢上看，5月以來市場利率企穩(wěn)，月均值始終位于2.8%-2.95%區(qū)間；穩(wěn)定的資金成本，降低了杠桿操作的風(fēng)險，也有助于交易性需求的回暖。
往后看，市場人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)需求回暖有助于抑制利率上行，下半年債市再現(xiàn)劇烈調(diào)整的風(fēng)險不大，但在基本面仍有韌性、金融防風(fēng)險保持力度、貨幣政策不松不緊的情況下，持續(xù)上漲行情也很難上演，債市震蕩格局難改，短期主要以票息收益為主。
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