本月初美股標普500指數(shù)再次刷新歷史高點，自2009年3月以來的累計漲幅達到267%。主要股指不斷創(chuàng)新高，令市場對ETF的需求也大幅攀升。統(tǒng)計顯示，自2008年初以來，全球ETF已累計吸引近2.8萬億美元的新資金。
過去幾年，由于主動型基金的業(yè)績表現(xiàn)普遍落后，加上ETF的問世令交易更加便捷，由主動投資轉(zhuǎn)向被動投資的趨勢已在加速。目前被動投資的規(guī)模已擴大至股票型基金資產(chǎn)的37%。但有市場人士擔(dān)心，大量資金涌入被動型投資產(chǎn)品正在幫助吹大股市的泡沫。
橡樹資本聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯日前撰文指出，ETF提供充足流動性的承諾從未在大熊市經(jīng)受考驗，如果在危機中必須賣出持倉，ETF和指數(shù)型共同基金能否找到買家仍是個未知數(shù)。
霍華德指出，近期表現(xiàn)居前的股票因其膨脹的市值占據(jù)了ETF基金的較大倉位，這說明ETF基金為吸引資本，不得不買入大量的這類股票，從而進一步推高股價。在當(dāng)前的上升周期中，被動投資工具別無選擇，就算明知股價已被高估，也不得不買入持有比重已經(jīng)偏高、高流動性的大盤股。但是就像2000年一樣，科技股的漲勢不可能永遠持續(xù)，一旦資金撤出股市，那么當(dāng)初已被超買的ETF基金將被超賣。當(dāng)危機出現(xiàn)，不得不甩賣那些估值過高、價格高昂的指數(shù)基金和ETF基金時，有誰心甘情愿當(dāng)“接盤俠”呢？這樣一來，由被動投資驅(qū)動的股價上升有可能只是暫時的，而不是永久的。
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