上市公司重要股東相比普通投資者更具信息優(yōu)勢(shì)，能夠更早地對(duì)未來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)情況和內(nèi)在價(jià)值作出預(yù)判，正所謂“春江水暖鴨先知”，產(chǎn)業(yè)資本的增減持動(dòng)向一直被市場(chǎng)視為重要的風(fēng)向標(biāo)。
不過(guò)，具體到個(gè)股，產(chǎn)業(yè)資本增持背后的目的千差萬(wàn)別，相當(dāng)一部分體現(xiàn)出了重要股東對(duì)公司前景的看好，同時(shí)也不乏“假增持、真忽悠”的套路。因此，對(duì)于上市公司重要股東增持的真實(shí)意圖，需要仔細(xì)甄別。
以此前盛行的“兜底式增持”為例，近日就曝出了“用嘴增持”之后不久再拋減持計(jì)劃的鬧劇。今年6月5日，安居寶控股股東、董事長(zhǎng)張波發(fā)出倡議，公司股票投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，號(hào)召全體員工積極買(mǎi)入公司股票。之后，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，共有21位員工響應(yīng)，增持了26.56萬(wàn)股，涉及金額239.84萬(wàn)元。然而，時(shí)隔不足三個(gè)月，8月24日，張波及其一致行動(dòng)人及公司董監(jiān)高即拋出減持計(jì)劃，這一前后相悖的舉動(dòng)也因此引來(lái)了交易所的問(wèn)詢(xún)函。
相似的案例其實(shí)在A股市場(chǎng)曾頻頻發(fā)生，因此，投資者對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本增持的力度、動(dòng)機(jī)、時(shí)機(jī)等因素都需要進(jìn)行具體分析。首先，關(guān)注增持力度是否到位，區(qū)分重要股東增持究竟是“用嘴增持”還是“真槍實(shí)彈”。比如，在歷史上，屢有上市公司表態(tài)“擬增持……不超過(guò)……”，最終卻并未采取實(shí)際行動(dòng)，或者象征性地購(gòu)買(mǎi)少量股票，淪為一場(chǎng)表演。從這方面而言，過(guò)低數(shù)量的增持，都不具有太大的參考意義，只有當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本增持的數(shù)量相對(duì)可觀時(shí)，才能看到大股東真心實(shí)意的增持意圖。事實(shí)上，在當(dāng)前追求確定性的市場(chǎng)氛圍下，市場(chǎng)對(duì)于此類(lèi)誠(chéng)意不足的增持也逐漸具有免疫力。
還是以“兜底式增持”為例：根據(jù)上市公司公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，自2017年6月以來(lái)，共有近30家上市公司發(fā)布“兜底式增持”的公告，大多數(shù)上市公司在公告當(dāng)日也能取得不錯(cuò)的正收益，市場(chǎng)的即時(shí)反應(yīng)較為正面，但后期的表現(xiàn)漲跌分化差別較大。如今來(lái)看，“兜底式增持”并未有效扭轉(zhuǎn)股價(jià)的走勢(shì)，市場(chǎng)在經(jīng)歷了最初的興奮期后，對(duì)于缺乏真金白銀的“兜底式增持”行為終究回歸理智。
其次，在關(guān)注增持力度的同時(shí)，需要結(jié)合觀察重要股東增持是否有其他動(dòng)機(jī)，這方面尤其需要警惕一種被迫增持的情況。在不少情境中，上市公司重要股東增持并非出于看好公司價(jià)值，而是迫于形勢(shì)，比如股東質(zhì)押了大量股票，隨著股價(jià)下跌、質(zhì)押股票存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，不得不通過(guò)增持“煙霧彈”來(lái)迷惑市場(chǎng)，緩解股價(jià)下行壓力。還有一些情況則是上市公司遭遇負(fù)面事件，需要用增持動(dòng)作來(lái)作為對(duì)沖手段等等。
第三，增持時(shí)機(jī)有時(shí)也透露出一些信息。根據(jù)中泰證券研究介紹，年末和年初的增減持往往透露隱藏信息，公告披露之前的“敏感期”對(duì)股價(jià)有明顯影響。同時(shí)，重要股東的增持行為也需要放在市場(chǎng)整體背景下考慮，牛市、熊市、震蕩市下的增減持效應(yīng)必然也有所不同。
因此，總體而言，投資者在分析某次具體的增減持行為時(shí)，需要從增持?jǐn)?shù)額、背景和意圖等多方面進(jìn)行具體分析，剔除掉小額增持、維護(hù)股價(jià)動(dòng)機(jī)等因素影響。值得注意的是，產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向雖然是重要的參考指標(biāo)，但也僅是其中重要的因素之一，考察一家公司的投資價(jià)值，仍需要結(jié)合行業(yè)景氣度、公司財(cái)務(wù)狀況、估值情況等諸多因素進(jìn)行綜合評(píng)估。