上證綜指8月累計上漲2.68%，深證成指累計上漲2.97%，帶動券商經紀業務、自營業務逐步向好。渤海證券認為，股票質押新規征求意見稿的變動對風控好、評級高的大型券商影響較小，同時將進一步加大股質業務的行業集中度。
看好兩類券商
中國證券業協會日前發布2017年上半年行業營收數據顯示，129家券商合計實現營收1437億元，同比下降8.5%；合計實現凈利潤553億元，同比下降11.6%。2017年半年報27家可比上市券商合計實現營收1208億元，同比下降0.29%，實現歸母凈利潤402.22億元，同比下降7.76%。上市券商的業績要好于行業平均。從券商公布的業績來看，上市券商業績好于預期，部分券商的投資收益和海外業務成為營收亮點。
渤海證券認為，當前大券商PB處在歷史中樞，伴隨行業集中度提升、轉型結果逐步顯現。看好大券商向上空間。看好兩條投資主線：一是風控好、估值低、專業能力強的大型券商，建議關注華泰證券(601688)，理由是互聯網經紀業務、轉型財富管理較為徹底，投行產業鏈服務能力強，AssetMark并表加速平衡等。二是看好彈性大，事件驅動型的中小型券商，建議關注興業證券(601377)以及國元證券(000728)等。
行業集中度或提高
根據中國結算公布的數據，截至9月10日市場平均質押比例為10.28%，共有122只個股質押比例超過50%，這122只個股占全部A股數量比例僅為3.6%，影響也有限。
但是，股票質押“指引”降低了證券公司自有資金融出規模。此前制度規定券商以自有資金出資的，融出資金余額不得超過其凈資本的200%。“指引”出于風險管理考慮，根據分類評價結果不同限制最高融資比例為凈資本的150%、100%或50%，或影響業務規模的進一步擴張。但值得注意的是，除了以自有資金出資，券商還可以通過集合資管計劃和定向資管客戶參與質押式回購交易，也可以緩解凈資本約束和定向資管客戶參與質押式回購交易，也可以緩解凈資本約束。
6月初，中國證券業協會修訂公司債發行政策時首次將分類評級結果與已有成熟業務相結合，即分類評級未達到相應標準會失去公司債承銷業務資格，本次協會將相關做法再次向質押式回購業務條線推廣。
國開證券指出，可以預見，未來分類評級還將滲透到其他業務領域，廣泛覆蓋的、完善的、制度化的行業自律規則體系將逐漸形成，對資本市場的行政干預手段逐漸退出，市場化改革持續深化。
值得注意的是，分類評級結果掛鉤業務資格是一套具有自我強化效應的體系，廣泛推廣后將繼續固化高評級券商的競爭優勢。如進入A類的券商可以開展的業務品種更多，面臨的風控約束也更少，資本實力雄厚，業務規模增加，這都將顯著提高盈利能力，穩固競爭優勢；無法進入A類的券商喪失一部分業務資格，部分業務面臨更嚴峻的約束條件，競爭更加艱難。目前的分類評級體系利好大型券商保持高評級，大型券商積累了先發優勢，中小券商地位更加不利。
國開證券建議關注資本實力雄厚、評級較高、綜合實力強的大型券商，包括海通證券、廣發證券、國泰君安、中信證券等。