財(cái)經(jīng)365訊（編輯 孟洋洋） 中國央行公開市場本周轉(zhuǎn)為凈投放，以逆回購口徑及全口徑（考慮MLF）計(jì)算規(guī)模均創(chuàng)近10個(gè)月新高。除了對沖繳稅高峰期影響外，央行以近期罕見的力度投放，亦可能與周初債市大跌密切相關(guān)，通過維穩(wěn)資金面以防范金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。
分析人士指出，在短期快速反彈過后，目前債市恐慌情緒暫時(shí)退去，央行維穩(wěn)已現(xiàn)成效；而中長期看金融去杠桿仍任重道遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面盡管雖有小幅調(diào)整壓力，但在有進(jìn)一步走弱趨勢前，中性貨幣政策依舊沒有調(diào)整的必要性。
他們并認(rèn)為，央行公開市場依舊會根據(jù)市場資金盈缺靈活調(diào)節(jié)，繼續(xù)將資金面維持在相對平衡格局，在“填谷”過后若資金面恢復(fù)寬松，下周或會適度“削峰”轉(zhuǎn)為凈回籠。
“今天轉(zhuǎn)成凈回籠了，說明（前幾天大額凈投放）就是消除緊張情緒，央行最重要的就是避免從‘處置風(fēng)險(xiǎn)’變成‘處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)’，”德國商業(yè)銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩稱。
央行本周逆回購操作總規(guī)模達(dá)1.15萬億元人民幣，周一至周四均為單日凈投放，周五在資金面趨暖后轉(zhuǎn)為小幅凈回籠；根據(jù)全周3400億元的到期量計(jì)算，單周逆回購口徑凈投放量達(dá)8100億元，若考慮MLF到期，全口徑凈投放6210億元。
周浩指出，金融機(jī)構(gòu)也知道央行是有底線的，所以在去杠桿上就不是很堅(jiān)決，不過中長期看央行降杠桿的方向未變，在穩(wěn)定情緒基礎(chǔ)上進(jìn)一步去泡沫的基調(diào)也會持續(xù)。
恒豐銀行研究院宏觀團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人蔡浩亦認(rèn)為，央行今日轉(zhuǎn)為凈回籠的態(tài)度表明前幾天的維穩(wěn)有必要，但也不意味著態(tài)度的本質(zhì)轉(zhuǎn)變。如果就此認(rèn)為央行態(tài)度變化，是過于樂觀了。
據(jù)路透統(tǒng)計(jì)，本周有1890億元MLF(中期借貸便利)到期，包括11月12日的665億元（順延至本周一），以及周四（16日）的1,225億元。11月共有3960億元MLF到期，除本周到期兩筆外，11月3日到期規(guī)模為2070億元，當(dāng)日央行進(jìn)行的4040億MLF規(guī)模超過全月到期量。
在逆回購到期量對沖下，央行公開市場上周實(shí)現(xiàn)凈回籠2300億元，不過單日凈回籠規(guī)模逐步減力并終轉(zhuǎn)為單日小幅凈投放，調(diào)控流動(dòng)性緊平衡并維穩(wěn)意圖明顯。
短期發(fā)力維穩(wěn)不改政策走向
公開市場本周的高強(qiáng)度凈投放除應(yīng)對稅期影響外，周初在沒有明顯利空消息的情況下，債市再現(xiàn)大跌，此時(shí)央行發(fā)力投放，可能亦有維穩(wěn)流動(dòng)性情緒、嚴(yán)防金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考量。
招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮表示，“短期必須穩(wěn)定下資金面，避免債市無序下跌。”
上海一銀行交易員談到，本周央行出手呵護(hù)資金面不出意外，不過其力度之強(qiáng)則有些超出預(yù)期。除了逆回購操作量維持高位外，對到期的國庫現(xiàn)金定存也超量續(xù)做，并且將到期日延長至明年春節(jié)長假后，雖然與此前相比仍未脫“削峰填谷”的基調(diào)，但市場感受到的暖意更為明顯。
今日有800億元國庫現(xiàn)金定存到期，回收等量資金。但財(cái)政部和央行上午又進(jìn)行了1,200億元國庫現(xiàn)金定期存款招投標(biāo)，期限98天，中標(biāo)利率4.60%，考慮其到期日正好跨過明年春節(jié)長假，這一定位與上月的91天品種利率4.42%相比，并不算太高。
不過劉東亮認(rèn)為，短期發(fā)力維穩(wěn)并不代表政策走向轉(zhuǎn)變，至少未來四到五周，年底因素疊加負(fù)債壓力，資金面還有很大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，“已經(jīng)很明顯了，市場對政策已經(jīng)沒有期待了。”
中國10月工業(yè)、投資和消費(fèi)增速均回落，且全線遜于預(yù)期，預(yù)示四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大；不過月度指標(biāo)的小波動(dòng)無礙當(dāng)前平穩(wěn)增長走勢，分析人士普遍預(yù)計(jì)，今年完成經(jīng)濟(jì)增長6.5%的年度目標(biāo)毫無壓力。這也意味著，決策層不會因?yàn)閱卧陆?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)稍遜預(yù)期，而改變當(dāng)前的政策立場。
中國10月中央銀行口徑外匯占款增加20.98億元人民幣，連續(xù)第二個(gè)月維持正值，顯示資本流動(dòng)形勢穩(wěn)中向好。
中國央行自2016年春節(jié)前起，公開市場操作頻率加密至每個(gè)工作日均可進(jìn)行。在原有七天、14天和28天逆回購期限的基礎(chǔ)上，2017年10月末央行首次開展63天期逆回購，該工具操作期限品種增至四種。
除SLO(短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具)、常備借貸便利(SLF)外，中國央行在2014年三季度還創(chuàng)設(shè)并開展了中期借貸便利(MLF)操作，操作對象包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等。
此外，2014年4月央行創(chuàng)設(shè)抵押補(bǔ)充貸款(PSL)，并在2015年10月將PSL對象在此前國開行基礎(chǔ)上，新增農(nóng)發(fā)行和進(jìn)出口銀行，主要用于支持三家政策性銀行發(fā)放棚改貸款等。（路透新聞）
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