截至上周五，75家上市公司發布了半年報，55家收入增長、46家利潤增長、收入利潤雙增長有41家。這個頭開的還不錯，但是先交卷的一般都是學霸。后來出來的，大家今年一定要重點關注三件事。
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第一，成本。
今年企業們期中考試，都面臨一道相同的大題，叫做成本上升。當你看到它利潤如果沒有收入跑的快，一般就是因為它跑輸給了成本。
解決成本問題，企業們各有各的妙招。有些產品有定價權，直接提價，簡單直接；有的企業是靠行業地位，體量大，有規模效應，批量采購也能降低成本；還有一些是依靠經營杠桿，這個比較有意思，經營杠桿就是說，它主要都是固定成本，銷量增加而成本不增加。
比如，消費品建立渠道和投放廣告的費用，就是重要的固定成本。這筆錢如果花好了，收入增加而成本不增加，銷量越大，利潤率越高。固定成本是個杠桿，它有事半功倍的效果。
再比如，科研行業主要的成本是研發開支，也是個固定成本。一旦技術路線對了，產品暢銷，那么賣的越多越劃算，銷量越大，研發成本攤的越低。
當我們看到企業財報，呈現這種利潤總是跑的比收入快的現象，很可能就是使用了固定成本的杠桿。但有一點，凡是杠桿，都是雙刃劍。當你看到有些企業收入在下降，而利潤降的比收入還要快，這也是因為固定成本的杠桿效應。
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第二，除了關注成本之外，今年要關注的另一件很重要的事：現金流。
比如，投資者都喜歡愛分紅的企業。企業分紅一般是從利潤中拿出來一部分，比如利潤的20%-30%。但是有些企業，它有利潤但是沒現金。比如一個企業，它利潤的50%用來派息，但是它的經營性現金流還不到利潤的一半，那么這個分紅可能就是不靠譜的。即使是利潤中的一小部分，看起來是很寬松的，但現金流撐不住還真就不行。甚至有的要借錢分紅，這就很尷尬了。
因此，如果投資者看重分紅，你要特別關注每股紅利與每股經營性現金流的比例。現金流支撐不住的分紅，都是不可持續的。
那為什么會有利潤但沒現金呢？隨手舉幾種情況，比如，企業話語權弱，下游客戶要求你先發貨、先提供服務，客戶慢慢結賬。利潤里面全是應收賬款，且不說到賬周期很長，還伴隨有壞賬的風險。
再比如，企業處于高速擴張期，每年拿出很多錢投資擴產線。投出去的錢，它在財報里記作資本開支，它不體現為成本，所以看起來沒影響利潤，但這錢可都是真金白銀花出去的。
因此，投資者不僅要關注企業利潤高不高，更要關注它利潤里的現金含量高不高。現金流是財報含金量的金標準，利潤含金量越高越好。
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第三點，財報中投資者要密切留心企業的負債情況。
企業為什么要負債，并不是因為它缺錢，而是因為它想賺更多。恰恰是因為在好日子的時候，覺得不會有任何風險，借錢擴大產能，多拉快跑，搞高負債高周轉。可是，宏觀環境和產業都是在隨時變化的，負債越高，安全邊際就越小。
那么，投資者看什么？看負債率，看有息負債在總負債的比重，更要重點關注賬上的現金，是不是能完全覆蓋負債。現金減去負債，得到的剩余越大，企業的財務狀況就越安全。
最后小結。真正的投資者，都經歷了從關注比分，到關注比賽的轉變。真正的比賽，在實體經濟的商業世界里。比分，寫在財報的基本面里，而不寫在資本市場的股價里。你了解的事實越多，擔憂和焦慮的情緒，就會越少。更多股票資訊，關注財經365！