Emerging Sovereign Group（ESG）旗下的一家做空中國經濟的對沖基金今年以來累計虧損62%。另據美國媒體報道，這家名叫Nexus的基金上個月虧損8.2%，并且4月已經是該基金至少連續第三個月單月虧損。該基金一直以做空中國，尤其是人民幣作為投資策略。
摩根士丹利在中國經濟藍皮書的報告中指出，中國從低收入國家發展進入中等收入國家的轉變，是世界經濟歷史上最大也是最為迅速的轉變。然而，2007年開始逐漸上升的發展失衡，2008年后迅速積累的債務，2015年開始的匯率政策轉變，以及最近貿易保護主義的抬頭都被認為是制約中國經濟發展的因素。盡管如此，摩根士丹利認為中國有能力越過諸多挑戰，并堅定看好中國未來十年的經濟前景。做空中國，注定是要落空的。
到2027年有望邁入高收入國家
根據世界銀行數據顯示，中國的人均國民總收入（gross national income， GNI）成階梯上升，從1985年的290美元翻了近一倍到1995年的540美元，接下來的十年收入增長超過三倍達到1760美元，而到了2016年，國民人均收入再次增長四倍到8100美元的水平。從低收入一舉進入中等收入水平國家，為下一階段的發展也設置了較高的門檻。然而摩根士丹利的經濟學家預測，中國將打破中等收入國家陷阱，進入高收入國家的行列。
金融沖擊的風險較低
中國國內的債務占比GDP負擔已經從2007年的147%上升到2016的279%水平，這引發了投資者對中國債務增長持續性的擔憂，并進而擔憂中國可能面臨和2008年的美國及1997年的亞洲金融危機相類似的金融沖擊。而國內現正不斷進行的金融監管和去杠桿進程似乎也在加重部分投資者的擔憂，大摩的亞洲首席股票策略師Jonathan Garner也表示，正是出于對這些方面的憂慮，全球投資者低配中國股票的倉位已到十年來的低點。
盡管如此，摩根士丹利認為有三個主要因素，將使得上述的最壞情況并不會發生在中國：①中國的自有儲蓄支撐了債務的累積，并且這些債務都被用來投資，而非消費；②政府一向樂于在國內外建立凈資產的配置，因此口袋里有充足子彈應對可能的沖擊；③外部強勁的宏觀環境，包括經常賬戶盈余，高水位的外匯儲備，通脹壓力未顯，都給中國充足的轉圜余地來控制國內的流動性水平。
放慢腳步，更高質量的增長
事實上，中國經濟增速放緩自2010年就已經開始，但2010年仍然保持10.6%的兩位數增長水平。自2011-2015年間，實際GDP平均增速下滑至7.9%，摩根士丹利預計國內的實際GDP平均增速還將不斷下滑，2016-2020年間維持6.1%，2021-2025年降至4.6%水平，2026-2030年的增長水平預計在3.1%。
控制得當的話，這其實正是中國想要的經濟增長。摩根士丹利的首席中國經濟學家邢自強表示，為了繼續步入高收入國家，中國需要將經濟活動中的價值鏈不斷上移，關閉老舊落后產能，推動高附加值的經濟活動發展，如健康醫療、教育和環境服務等領域。
另一方面，消費和服務業也將逐漸占據經濟主導地位。大摩預計到2030年，中國的私人消費市場將達到9.6萬億美元，占比GDP將達到47%，而目前該數據分別為4.4萬億美元和39%。
相比較2016年（以下括號中為2016年的數據），摩根士丹利認為到2030年中國的家庭可支配收入將達到8700美元（5000美元），年齡的中間值將上升至43歲（37歲），網絡滲透率將達到75%（52%）。
變革的十年，抓住中國機會
接下來的十年，隨著消費者、服務業和高端制造業部門的成長，落后經濟部門的調整，將給中國經濟帶來巨變，同時也帶來巨大的機會。摩根士丹利在報告中認為，如果中國在接下來的十年邁入高收入國家，MSCI中國指數將繼續跑贏MSCI EM新興市場指數。自MSCI中國指數全面覆蓋所有行業的過去15年，MSCI中國指數一直跑贏MSCI EM新興市場指數達到年化3%的水平。受益于盈利周期性的向上驅動以及“深港通”帶來的溫和擴張效應，大摩認為到今年年底MSCI中國指數將達到66，而此前在2016年11月時給出的預測為61。
此外，隨著經濟增長結構的不斷深化和轉變，摩根士丹利長期持續的策略上傾向并建議投資于那些ROE高，杠桿低且偏重私人部門的新經濟行業，如IT，消費和健康醫療等。據此，大摩給出下表中的12家市值超過20億美元的國內大型公司，不僅主營方向符合報告中提及的中國經濟結構轉型，并且股票受到內部分析師的超配評級。下表提及4家滬深主板上市公司，分別是寶鋼股份(6.22 -0.96%,診股)、海康威視(27.93 -0.71%,診股)、三一重工(6.69 -0.15%,診股)以及宇通客車(20.05 +0.50%,診股)，最近熱火的科技股阿里巴巴和騰訊也在其推薦范圍。
（原標題：大摩：中國2027年有望邁入高收入國家 推薦12股）