財經365訊券商分析認為，市場目前處于底部區間與觀察窗口期格局，減持新政在短期內會對市場風險偏好有提振作用，預計市場短期或可企穩反彈，但反彈空間可能有限。建議珍惜短期政策的暖窗期，抓住時機將倉位調整到估值合理、有基本面支撐的價值龍頭及優質成長股上。

　　價格效應繼續減弱 財務費用增速上升

　　5月27日，國家統計局公布的數據顯示：1-4月，全國規模以上工業企業實現利潤總額2.2萬億，同比增長24.4%，主營業務收入37.7萬億，同比增長13.5%。

　　平安證券認為，4月利潤數據有幾點值得關注：其一，價格效應在當前利潤增速中占比極高，3、4月價格效應對整體利潤增速的貢獻占比高達84%和74%，價格幻象色彩濃厚；其二，金融市場利率的攀升開始逐步向實體經濟傳導，財務費用增速的明顯加快值得關注；其三，盡管4月份產成品庫存增速繼續穩步攀升，但利潤增速持續回落意味著對前期經濟維穩起到重要作用的庫存周期即將見頂收尾；其四，鋼鐵和汽車行業兩大關鍵行業利潤增速在4月陡然轉負，暗示了當前需求端的走弱。隨著價格幻象的逐步破滅、需求端的趨勢走弱，再結合當前金融強監管形勢下的利率水平的攀升，預計工業企業利潤增速將在當前的基礎上繼續回落，今年下半年經濟增長的下行壓力將逐漸凸顯。預計1-5月工業企業利潤累計同比增速繼續下滑至20.0%。

　　光大證券認為，分行業來看，上中游行業利潤增長放緩，拖累整體工業利潤增長，下游行業保持穩定。受上游行業利潤下滑影響，國有企業利潤增長放緩。工業企業繼續主動補庫存，但高頻數據顯示煤炭、鋼鐵、化工品已開始去庫存，本輪由供給側改革推動的補庫存或在三季度初結束。當前固定資產投資回落，整體需求偏弱，加之煤炭、化工、有色等工業品價格持續走低，PPI持續回落，同時在一行三會監管政策穩步推進情況下，資本市場利率不斷上行，料將提升工業企業融資成本，將對未來利潤增長形成侵蝕，上半年利潤增長或在20%左右。盡管利潤下滑，但部分漲價行業和補庫存行業的利潤仍將維持高位，如白酒、造紙、機械設備等行業。

　　珍惜減持政策的短期暖窗

　　2017年5月27日，證監會發布《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，減持新規的變化主要體現在兩個方面。第一，擴大適用范圍和細化減持限制，將大宗交易、首發及非公開發行股份解禁、協議轉讓、及其一致行動人的減持行為納入監管；第二，健全完善減持計劃的信息披露制度，加大違規打擊力度。

　　平安證券認為，減持新規將會對市場風格及定價體系產生深遠的影響。一方面，價值回歸在途，短期內價值抱團的市場風格不會改變；另一方面，市場大量套利資金面臨較大壓力，前期頻繁進行資本運作的上市公司（特別是外延式并購邏輯下的高估值板塊）會遭遇較大的負面影響，使其估值在未來中長期內會持續承壓。監管和流動性的負面壓力將持續壓制市場短期的表現，企業盈利和估值安全性是當前市場的核心邏輯。

　　招商證券認為，從2017年的2月18日再融資新規，到本次減持新規，證監會從各個方面對定增市場做了規范，對于過去利用定增套利，頻繁進行資本運作的機構和行為實施了規范。監管機制的的不斷完善，約束了“忽悠式”重組，追求“套利”定增等不合理的行為，平衡了原來過于有利于機構和大股東的市場生態。從另外一方面，對于主要依靠內生增長，經營穩健，規范進行資本運作的上市公司來說，將會更加受到資金青睞，進一步帶來投資風氣的改善。

　　光大證券認為，減持新政在短期內會對市場風險偏好有提振作用，也從側面反映了政策對市場的“呵護”之意。預計市場短期或可企穩反彈，但反彈空間可能有限。因為，決定股市中長期走勢的關鍵因素仍然是經濟基本面的變化。建議珍惜短期政策的暖窗期，抓住時機將倉位調整到估值合理、有基本面支撐的價值龍頭及優質成長股上。方向上更多偏向銀行、保險等低估值價值藍籌以及精選電子、傳媒、醫藥等業績和估值較為匹配的消費和成長股。主題方面，建議關注國企改革。

　　短期情緒修復 小反彈不改觀察期格局

　　端午小長假前最后一個交易日，市場受到量能不足制約，重回弱勢窄幅震蕩，主題概念投資回溫，但創業板和大金融回調，結構分化依舊。

　　招商證券認為，大盤站穩年線有利于超跌反彈時間延續，但上行壓力仍存，空頭排列的均線系統需要時間修復，疊加主板創業板寬基指數不一致性，超跌反彈高度有限。

　　展望6月份，壓制風險偏好的主要仍是監管和流動性因素。國內資金成本繼續上行，對實體經濟的負面影響將滯后反應。中期風險釋放尚未結束，趨勢性上漲機會遠未到來。操作方面，建議控制倉位的前提下，配置方面繼續重質。而目前無論是大市值藍籌股、消費股和中小市值成長股的風險收益比均不理想，配置存在兩難，只能精選個股，逢低建倉，輪番波段操作。

　　國泰君安認為，金融去杠桿過程中內在的節奏為市場修復提供了窗口。隨著金融監管短期緩和以及相關利好政策影響，市場風險偏好短期修復有利于市場出現反彈行情，但整體上當前時間階段更多是觀察期屬性，一是對金融監管對信用風險影響的觀察，二是市場對于股市監管本身反應的觀察。

　　市場目前處于底部區間與觀察窗口期格局。隨著風險偏好的修復，市場可能會出現反彈，但仍存在著金融監管實際影響、投資者對于監管理解、中期流動性節點、美聯儲加息臨近等不確定因素壓制，后續風險偏好的穩定持續上修仍需時日。上述風險因素目前已一定程度為市場所預期，只是實際影響與預期或存在著小幅偏差，市場下行空間相對有限，隨著這些因素的靴子落定，屆時市場上行風險要大于市場下行風險。（原標題：券商看市：珍惜減持政策的短期暖窗）