繼引進700億戰投資金，恒大又啟動了新一輪的債務結構調整。
6月8日，中國恒大(03333，HK)發布公告稱，公司將對2018年至2020年到期的多筆優先票據進行要約交換，換成2021年至2025年到期的優先票據。
經過此次債務結構調整，恒大1至3年到期的短債，將替換成4到8年到期的長期票據。同時票據利率將大幅下降，最低年利率僅為5.75%，較現有票據下降了3個百分點，恒大債務結構進一步優化。
今年以來，該公司股價從4.95港元起步，一度沖破17港元，增長兩倍多。債務結構優化，會否成為推動恒大股價再次沖高的又一動因？
債務延展利率下降
涉及要約交換的優先票據分別于2018年、2019年和2020年到期，筆者翻查資料發現，這幾筆債務原利率則分別為8.75%、7.80%、8%和12%，而2021年到期的新票據最低年利率僅為5.75%。
可見，除了對美元債務延展外，這一舉措同時降低了恒大的利息成本。公告顯示，交換將于倫敦時間2017年6月20日完成。
針對此次交換要約的目的，恒大公告稱：“為延長本公司現有外幣債務的到期期限，改善債券結構、降低融資成本，使公司發展更加穩建，使本集團加強其資產負債表及現金流量管理?！?/span>
“恒大采取這種‘長債換短債’的方式，可進一步優化公司的債務結構?！庇蟹治鰩熢u價說，“恒大通過本次發債，將1-3年內到期的短債換成了4-8年后才到期的長債，可以大幅降低上市公司短期內的還本付息壓力。債務結構更為合理，為公司的穩健發展打下良好基礎。”
債務結構持續優化
事實上，近期恒大在資本市場動作頻頻，目標均指向于優化債務結構。
此前，中國恒大成功發行的境外債券均獲得國際投資者超額認購。事實上，看好恒大的不僅僅是境外資本機構。6月初，恒大完成700億元人民幣戰略投資的引入，并在近期全部到賬。以恒大2016年年報公布的數據簡單模擬測算，可使凈負債率由119.8%大幅下降至61.2%。
除此之外，恒大也在加速贖回永續債。截至今年6月5日，中國恒大累計贖回永續債805.6億元人民幣，提前完成2017年全年贖回70%永續債的目標。并且計劃在6月30日前，贖回剩余全部永續債。
多管齊下，恒大的債務結構明顯改善，最為直接的表現就是股價的飆漲和券商的看多。
進入2017年以來，不足半年時間，恒大的股價已從年初的4.95港元/股漲至17港元/股，股價翻了超過兩倍多。5月底6月初先后9次沖破歷史最高價位。
6月6日，繼摩根士丹利、惠譽等調高恒大的評級后，信用評級機構穆迪也將恒大評級展望調升為穩定。對此，瑞信分析師評價說：“持續的評級上調有助于恒大降低融資成本，從而提高其盈利能力。”目前，恒大凈負債將在2018年底顯著下降，如果永續資本工具全部償還，根據其敏感性分析表示每股盈利在2017年-2018年有潛在5%至7%的上漲。（原標題：資金實力獲市場認可 恒大票據低息換高息）