白酒行業告別了2011年度的“黃金期”，進入了一個相對平穩的發展階段。伴隨著53度飛天茅臺、五糧液（000858）、國窖1573等千元以上的一線名酒批發價的不斷回調，近期酒類個股股價也出現了明顯回落。

二三線龍頭白酒仍受青睞

溫家寶總理在國務院召開的第五次廉政工作會議上指出，今年要嚴格控制“三公”經費。受此影響，不少政府部門采購茅臺、五糧液的意愿減弱，重慶甚至成為全國“三公”消費中第一個限喝茅臺的城市，而瀘州老窖（000568）地方公務消費中也被換成二線品牌詩仙太白。據記者了解，因限喝，目前53度飛天茅臺和五糧液批發價分別較年初下降了500元和200元左右。

從基本面變化看，白酒業增速有所放緩。今年1~4月，白酒產量增長17%，增速比1~3月下降6個百分點，比去年同期下降11個百分點。1~3月收入增長32%，利潤增長44%，增速分別比1~2月下降4、5個百分點。而從一季度白酒利潤增長看，13家白酒公司平均增幅為79.34%%。除貴州茅臺（600519）、五糧液、洋河股份（002304）一季度凈利潤增速為57.60%、46.54%、88.82%外，二三線白酒股沱牌舍得（600702）、西藏發展（000752）、酒鬼酒（000799）等6家公司凈利潤同比增速均超過100%，其中酒鬼酒、沱牌舍得凈利潤增幅達到了466.93%、206.37%。

5月28日，“中國白酒金三角”品牌峰會即將召開，對于白酒行業未來發展前景，大部分食品飲料行業研究員仍看好。認為受限喝影響較小的二三線白酒的酒鬼酒、沱牌舍得、古井貢酒（000596）、青青稞酒（002646）、金種子酒（600199）等區域龍頭在一線白酒調整之際迎來發展良機。

“因為‘三公’的限制，行業競爭加劇，白酒業績繼續整體超預期可能性不大，但依然堅持強者恒強的選股策略?！闭猩套C券（600999）食品飲料行業分析師朱衛華認為，白酒業績和估值（一線PE20倍以下，二線PE25倍左右，三線PE30倍左右）仍有一定的支撐，預計2012年白酒上市公司整體利潤增速在50%左右。

黃酒業開始改變營銷策略

一向不被市場關注的黃酒，今年突然高調亮相。在2012年2月中旬國家副主席習近平訪美期間，古越龍山（600059）高端產品“古越龍山花雕酒”扮演了“國禮”角色，成功地在國際上推廣了中國黃酒品牌。

從目前來看，黃酒面臨兩大推動力：一是積極引進新的銷售策略，在漲價的同時加大品牌宣傳。資料顯示，除古越龍山高端產品成為“國禮”外，年內古越龍山已經連續兩次上調了產品價格：普通瓶裝酒主導產品的出廠價提價幅度平均約5%~14%，“女兒紅”系列產品提價幅度為10%~12%。券商研究員認為，黃酒價格較低和品牌知名度的提升導致未來提價空間很大；二是進行的資本積極運作。目前黃酒行業的龍頭古越龍山、會稽山、金楓酒業（600616）近年來一直在積極收購整合其他黃酒企業擴大產能，如古越龍山2010年收購了女兒紅；金楓酒業子公司石庫門2010年吸收合并了華光釀酒等。

“特別是黃酒企業加大激勵機制后，板塊開始走強?！鄙耆f分析師從消費人群老齡化角度考慮，認為從成長空間看，黃酒仍要弱于白酒、啤酒。

啤酒業迎來季節性上漲

啤酒消費逐漸進入銷售旺季，市場對啤酒的消費需求正在穩步增長。今年1~4月啤酒產量雖然僅增長3%，但4月單月卻增長了9%。據中國釀酒工業協會數據顯示，目前我國人均啤酒消費量已超過每人每年30升，這意味著我國啤酒市場消費需求突破400億升（折合4000萬千升）規模。

據了解，青島啤酒（600600）提出了三年內產銷量突破1000萬千升的目標，燕京啤酒（000729）也透露出繼續擴大產能和銷售量的信息，而百威英博在繼2011年在中國市場連續出手十余次進行了收購和新建工廠后，今年將繼續加大投資力度。

正因為啤酒行業經過多年的整合，我國啤酒企業數量已由1999年的474家減少到目前的210家左右，行業資源正在向優勢企業和大品牌集中。從規模上看，目前國內啤酒行業形成了以青島、雪花、燕京、英特百威、嘉士伯為第一陣營，重慶啤酒（600132）、金威啤酒、蘭州黃河（000929）、惠泉啤酒（600573）、珠江啤酒（002461）為第二陣營的割據時代。

“啤酒行業已處于整合的最后階段，預計未來3~5年競爭格局穩定后，受益壟斷優勢及噸酒價格提升、費用率下降，盈利能力提升是趨勢?！眹┚卜治鰩熀合颊J為，隨著進口大麥價格的回落，啤酒企業的成本壓力有望改善，建議投資者加大大眾品牌配置，啤酒股重點關注青島啤酒。

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