從影響價(jià)格的供應(yīng)、需求、成本等三方面因素分析，我們認(rèn)為這次價(jià)格上漲主要是由聯(lián)堿法企業(yè)集中檢修引發(fā)的。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)，4月份國內(nèi)純堿行業(yè)的開工率為84.0%，5月份下降至77.9%，開工率下降6.1%，大概估算導(dǎo)致5月份產(chǎn)量環(huán)比4月下降15萬噸左右。我們注意到，純堿的庫存也從4月底的50-60萬噸左右下降到5月底的30-40萬噸左右，庫存環(huán)比下降20萬噸，主要是由于檢修導(dǎo)致的產(chǎn)量下滑引起。從檢修的情況看，除了5月底青海發(fā)投（氨堿法，110萬噸/年）檢修外，其他檢修企業(yè)主要是聯(lián)堿法企業(yè)，這個(gè)也主要是由于氯化銨價(jià)格下行導(dǎo)致聯(lián)堿法企業(yè)接近虧損，所以停產(chǎn)檢修。
雖然純堿的價(jià)格是由檢修引發(fā)的，但后續(xù)價(jià)格的演進(jìn)并不完全依賴于檢修的情況，實(shí)際上6月份純堿檢修產(chǎn)能有所下滑，但純堿價(jià)格仍保持上漲勢(shì)頭。我們分析這與整體市場(chǎng)氛圍有關(guān)，根本原因在于整體供需仍處于偏緊狀態(tài)，2016年年底純堿價(jià)格暴漲改變了大家對(duì)于純堿價(jià)格小幅波動(dòng)的常規(guī)看法，價(jià)格稍有上漲，行業(yè)備貨積極性大增，在當(dāng)前庫存30萬噸的低位水平下，純堿價(jià)格繼續(xù)上行的可能性較大。從長期看，純堿整體開工率保持在87%以上，未來新增產(chǎn)能極少，下游平板玻璃和氧化鋁盈利情況良好，需求保持小幅增長，整體供需景氣向上。未來常規(guī)的凈利水平有望保持在150-200元/噸。
推薦三友化工（10.44 +2.25%，診股）、遠(yuǎn)興能源（2.86 +0.35%，診股）、山東海化（8.19 -6.40%，診股）
純堿相關(guān)的上市公司主要為三友化工（氨堿法，權(quán)益產(chǎn)能286萬噸/年）、山東海化（氨堿法，產(chǎn)能300萬噸/年）、遠(yuǎn)興能源（天然堿，130萬噸/年）、雙環(huán)科技（7.46 -0.13%，診股）（聯(lián)堿法，100萬噸/年）、和邦生物（2.36 -1.26%，診股）（聯(lián)堿法，130萬噸/年）。純堿價(jià)格上漲，氨堿法最為受益，我們重點(diǎn)推薦三友化工、山東海化、遠(yuǎn)興能源，純堿價(jià)格每上漲100元/噸，將增厚三友化工EPS 0.10元、山東海化EPS 0.21元、遠(yuǎn)興能源0.02元。
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