從影響價格的供應、需求、成本等三方面因素分析，我們認為這次價格上漲主要是由聯堿法企業集中檢修引發的。根據卓創資訊的數據，4月份國內純堿行業的開工率為84.0%，5月份下降至77.9%，開工率下降6.1%，大概估算導致5月份產量環比4月下降15萬噸左右。我們注意到，純堿的庫存也從4月底的50-60萬噸左右下降到5月底的30-40萬噸左右，庫存環比下降20萬噸，主要是由于檢修導致的產量下滑引起。從檢修的情況看，除了5月底青海發投（氨堿法，110萬噸/年）檢修外，其他檢修企業主要是聯堿法企業，這個也主要是由于氯化銨價格下行導致聯堿法企業接近虧損，所以停產檢修。
雖然純堿的價格是由檢修引發的，但后續價格的演進并不完全依賴于檢修的情況，實際上6月份純堿檢修產能有所下滑，但純堿價格仍保持上漲勢頭。我們分析這與整體市場氛圍有關，根本原因在于整體供需仍處于偏緊狀態，2016年年底純堿價格暴漲改變了大家對于純堿價格小幅波動的常規看法，價格稍有上漲，行業備貨積極性大增，在當前庫存30萬噸的低位水平下，純堿價格繼續上行的可能性較大。從長期看，純堿整體開工率保持在87%以上，未來新增產能極少，下游平板玻璃和氧化鋁盈利情況良好，需求保持小幅增長，整體供需景氣向上。未來常規的凈利水平有望保持在150-200元/噸。
推薦三友化工（10.44 +2.25%，診股）、遠興能源（2.86 +0.35%，診股）、山東海化（8.19 -6.40%，診股）
純堿相關的上市公司主要為三友化工（氨堿法，權益產能286萬噸/年）、山東海化（氨堿法，產能300萬噸/年）、遠興能源（天然堿，130萬噸/年）、雙環科技（7.46 -0.13%，診股）（聯堿法，100萬噸/年）、和邦生物（2.36 -1.26%，診股）（聯堿法，130萬噸/年）。純堿價格上漲，氨堿法最為受益，我們重點推薦三友化工、山東海化、遠興能源，純堿價格每上漲100元/噸，將增厚三友化工EPS 0.10元、山東海化EPS 0.21元、遠興能源0.02元。
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