上周市場分化蕩加劇，上證、滬深300、萬得全A分別上漲0.62%、1.13%和下跌0.56%，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)第二周暴跌4.99%，分板塊看，煤炭、有色金屬和鋼鐵板塊漲幅居前，傳媒、農(nóng)林牧漁和計(jì)算機(jī)塊跌幅居前。主題投資分化顯著，總體較弱，僅福建自貿(mào)區(qū)板塊漲幅超過3%，冷鏈物流、區(qū)塊鏈和次新股板塊跌幅接近或超過9%。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬21日表示，證監(jiān)會(huì)認(rèn)真貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記在全國金融工作會(huì)議上要把直接融資放在重要位置的指示，發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革功能。常德鵬指出，一是繼續(xù)遵循依法全面從嚴(yán)監(jiān)管要求，嚴(yán)把上市公司入口關(guān)，完善IPO現(xiàn)場檢查機(jī)制，依法嚴(yán)格審核，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，同時(shí)，加大整頓資本市場秩序力度，打擊欺詐發(fā)行、違規(guī)信披行為，維護(hù)公平公開公正的市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益；二是繼續(xù)做好資本市場服務(wù)新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)社會(huì)的能力，提高市場的投融資功能，有序推進(jìn)資本市場資源配置市場化改革，明確市場預(yù)期，提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
2017年上半年中國網(wǎng)絡(luò)零售交易額達(dá)到3.1萬億元，同比增長33.4%，增速比上年同期加快5.2個(gè)百分點(diǎn)。這是商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰在20日召開的商務(wù)部例行新聞發(fā)布會(huì)上介紹的。高峰指出，上半年，我國網(wǎng)絡(luò)零售市場保持30%以上增速穩(wěn)定發(fā)展，且呈逐月上升趨勢，拉動(dòng)消費(fèi)作用進(jìn)一步增強(qiáng)。實(shí)物商品網(wǎng)絡(luò)零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重達(dá)到13.8%，增速比同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速高出18.2個(gè)百分點(diǎn)。
本周，市場風(fēng)格分化加劇：一方面，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)第二周大跌，雖然后半周小有反彈，但技術(shù)性熊市形態(tài)已經(jīng)形成；另一方面，領(lǐng)漲板塊從白馬過渡到周期性品種，尤其是以鋼鐵煤炭有色為領(lǐng)銜的上游強(qiáng)周期板塊，構(gòu)成了本周周期性行情的核心龍頭。對此，部分投資者認(rèn)為是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升所致，而我們認(rèn)為，風(fēng)格對周期的偏好事實(shí)上存在更加深刻的內(nèi)在邏輯：首先，今年一、二季度的經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)超越預(yù)期，使周期板塊的一季報(bào)和中報(bào)預(yù)期都比較堅(jiān)挺；其次，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在慣性保證了三季度增長速度快速下滑的概率也并不高；微觀結(jié)構(gòu)上，多數(shù)大宗商品和周期性產(chǎn)品目前也保持著工序較緊、價(jià)格堅(jiān)挺的態(tài)勢。此前我們曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)今年的“確定性溢價(jià)”，首先受益于確定性溢價(jià)的當(dāng)然是以漂亮50為代表的白馬股，當(dāng)白馬股累積了較大漲幅，確定性溢價(jià)得到相當(dāng)程度兌現(xiàn)后，看似波動(dòng)劇烈，但事實(shí)上中短期確定性較高的周期板塊就成了確定性溢價(jià)釋放的最佳選擇。因此，我們認(rèn)為周期性行情的根本動(dòng)力并非風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，二是超預(yù)期經(jīng)濟(jì)基本面推動(dòng)的短期業(yè)績確定性溢價(jià)過程，兩個(gè)作證足以支撐我們的觀點(diǎn)：一是周期板塊與個(gè)股并非普漲，業(yè)績確實(shí)較差的公司漲幅明顯落后，二是很多產(chǎn)品，尤其是黑色系產(chǎn)品期貨品種存在貼水，也就意味著市場對于后期的走低仍有一定預(yù)期，相對依舊比較理性。鑒于6月份以來，周期性板塊的行情之強(qiáng)已經(jīng)直追2010年，而經(jīng)濟(jì)的基本面強(qiáng)勢程度又有所不及，因此對此后的周期板塊應(yīng)當(dāng)保持一份清醒和謹(jǐn)慎，尤其關(guān)注四季度潛在的經(jīng)濟(jì)增速下滑。
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