對(duì)股票市場(chǎng)及股價(jià)產(chǎn)生影響的種種因素中最敏銳者莫過(guò)于金融因素。在金融因素中,利率水準(zhǔn)的變動(dòng)對(duì)股市行情的影響又最為直接和迅速。一般來(lái)說(shuō),利率下降時(shí),股票的價(jià)格就上漲；利率上升時(shí),股票的價(jià)格就會(huì)下跌。因此,利率的高低以及利率同股票市場(chǎng)的關(guān)系,也成為股票投資者據(jù)以買進(jìn)和賣出股票的重要依據(jù)。
為什么利率的升降與股價(jià)的變化呈上述反向運(yùn)動(dòng)的關(guān)系呢？主要有三個(gè)原因：
1．利率的上升,不僅會(huì)增加公司的借款成本,而且還會(huì)使公司難以獲得必需的資金,這樣,公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模,而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢(shì)必會(huì)減少公司的未來(lái)利潤(rùn)。因此,股價(jià)就會(huì)下降。反之,股價(jià)就會(huì)上漲。
2．利率上升時(shí),投資者據(jù)以評(píng)估股票價(jià)值所在的折現(xiàn)率也會(huì)上升,股票價(jià)值因此會(huì)下降,從而,也會(huì)使股價(jià)相應(yīng)下降；反之,利率下降時(shí),股價(jià)就會(huì)上升。
3．利率上升時(shí),一部分資金從投向股市轉(zhuǎn)向到銀行儲(chǔ)蓄和購(gòu)買債券,從而會(huì)減少市場(chǎng)上的股票需求,使股價(jià)出現(xiàn)下跌。反之,利率下降時(shí),儲(chǔ)蓄的獲利能力降低,一部分資金就可能回到股市中來(lái),從而擴(kuò)大對(duì)股票的需求,使股價(jià)上漲。
上述利率與股價(jià)運(yùn)動(dòng)呈反向變化是一般情況,我們也不能將此絕對(duì)化。在股市發(fā)展的歷史上,也有一些相對(duì)特殊的情形。當(dāng)形勢(shì)看好時(shí),股票行情暴漲的時(shí)候,利率的調(diào)整對(duì)股價(jià)的控制作用就不會(huì)很大。同樣,當(dāng)股市處于暴跌的時(shí)候,即使出現(xiàn)利率下降的調(diào)整政策,也可能會(huì)使股價(jià)回升乏力。美國(guó)在1978年就曾出現(xiàn)過(guò)利率和股價(jià)同時(shí)上升的情形。
當(dāng)時(shí)出現(xiàn)這種異常現(xiàn)象主要有兩個(gè)原因：一是許多金融機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)政府當(dāng)時(shí)維持美元在世界上的地位和控制通貨膨脹的能力沒(méi)有信心；二是當(dāng)時(shí)股價(jià)已經(jīng)下降到極低點(diǎn),遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了股票的實(shí)際價(jià)格,從而時(shí)大量的外國(guó)資金流向了美國(guó)股市,引起了股價(jià)上漲。在香港,1981年也曾出現(xiàn)過(guò)同樣的情形。當(dāng)然,這種利率和股價(jià)同時(shí)上升和同時(shí)回落的現(xiàn)象至今為止也還是比較少見(jiàn)的。
既然利率與股價(jià)運(yùn)動(dòng)呈反向變化是一種一般情形,那么投資者就應(yīng)該密切關(guān)注利率的升降,并對(duì)利率的走向進(jìn)行必要的預(yù)測(cè),以便在利率變動(dòng)之前,搶先一步就對(duì)股票買賣進(jìn)行決策。
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