利用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)中小板公司成長(zhǎng)性的確是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程,但只有將這一過(guò)程簡(jiǎn)化到普通投資者可以理解的程度,才能真正發(fā)揮它的作用。按照我們的理解,這種簡(jiǎn)化,其含義包括如何用更少的指標(biāo)更準(zhǔn)確地識(shí)別業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性。
經(jīng)過(guò)反復(fù)測(cè)試,我們最終選擇了5項(xiàng)指標(biāo)來(lái)識(shí)別中小板公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性,它們分別是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、正常凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、毛利率增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金保障倍數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率。
在評(píng)價(jià)正常損益時(shí),第一個(gè)影響業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。受同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及社會(huì)平均化的影響,雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)未必意味著正常凈利潤(rùn)的增長(zhǎng),但在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少的情況下,通常會(huì)伴隨正常凈利潤(rùn)的滑坡。
另一個(gè)重要指標(biāo)是毛利率增長(zhǎng)率,一家企業(yè)有著較高的毛利率肯定是好事,要么是商品成本較低,要么是售價(jià)較高,無(wú)論何者,都是重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而中小板企業(yè)規(guī)模較主板相比較小,要實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng),獨(dú)到的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常重要。
第三個(gè)重要指標(biāo)當(dāng)然是正常凈利潤(rùn),它是對(duì)股價(jià)影響最直接也是最根本的業(yè)績(jī)指標(biāo)。
此外,強(qiáng)勁的現(xiàn)金獲取能力對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。因此,我們選取凈利潤(rùn)現(xiàn)金保障倍數(shù)作為評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性的第四個(gè)指標(biāo)。
最后,考慮到評(píng)估中小企業(yè)的成長(zhǎng)性的同時(shí)應(yīng)考察其安全性,即償債能力評(píng)估。因此,我們選擇資產(chǎn)負(fù)債率為第五個(gè)指標(biāo)以反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。由于我們只從安全性角度考察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況,因此簡(jiǎn)單地認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率越小越好。
接下來(lái)需要確定的是各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重,我們主張,決定中小板公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的以上五項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重不應(yīng)當(dāng)是平均的。
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