說起上市公司利潤(rùn)造假,瓊民源、藍(lán)田、銀廣夏,這些“如雷貫耳”的上市公司都會(huì)勾起投資者的痛苦回憶。近幾年,隨著監(jiān)管部門加強(qiáng)了這方面的查處力度,類似案件已經(jīng)很少發(fā)生,這是中國(guó)資本市場(chǎng)的一大進(jìn)步。
瓊民源、藍(lán)田、銀廣夏等案件都發(fā)生在股權(quán)分置改革之前,它們?cè)旒俚囊粋€(gè)共同特點(diǎn)是虛增公司利潤(rùn)。股改之前,上市公司的股價(jià)與上市公司其實(shí)并無太大的關(guān)系,與公司高管個(gè)人更少牽連。因此,這些公司的利潤(rùn)造假,有的是為了把本來沒有達(dá)到發(fā)行要求的股票順利發(fā)行出去,有的是為了在公司進(jìn)行配股時(shí)能夠定出一個(gè)高價(jià),圈到更多的錢,也有的是為了配合一些機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)上的炒作。
目前,絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)完成了股權(quán)分置改革,因此,上市公司及其大股東已經(jīng)不再對(duì)公司股票在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)漠不關(guān)心。而且,由于現(xiàn)行的《公司法》給上市公司高管買賣本公司股票開了有條件的“綠燈”,因此,這些高管更已成為“利益中人”。對(duì)于高管來說,他們?cè)谫I賣本公司股票時(shí),除了要遵守“T+6個(gè)月”的法律規(guī)定之外,選擇什么樣的時(shí)機(jī)買進(jìn)賣出就大有講究了。
每一個(gè)股民在進(jìn)行股市操作時(shí),都希望能夠在低價(jià)位上吃進(jìn),在高價(jià)位上拋出。而這種低價(jià)位、高價(jià)位在很多時(shí)候是與公司的經(jīng)營(yíng)狀況相關(guān)聯(lián)的。因此,有的公司便開始利用季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)發(fā)布中出現(xiàn)的時(shí)間差,開始大玩利潤(rùn)操縱。日前,一位投資者告訴筆者,有一家在股改中走在前面的公司,其在進(jìn)行股改時(shí)將公司前景描繪得很好,他也因此而買進(jìn)了大量股票,但是股改完成以后,公司就發(fā)布公告稱其盈利前景不好,利潤(rùn)可能會(huì)出現(xiàn)大幅度下滑。其隨后發(fā)布的半年報(bào)果然不佳,公司股價(jià)也開始下滑,這位投資者便把持股賣掉了。但是,出乎他意料的卻是,半年多后該公司發(fā)布的年報(bào)卻顯示其業(yè)績(jī)大增,股價(jià)也因此大漲,讓這位投資者后悔不已。更讓他感到郁悶的是,最近這家公司的一位高管又高調(diào)買進(jìn)本公司股票,以顯示對(duì)本公司的信心,當(dāng)然,其股價(jià)也隨之一路上漲。
一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況,當(dāng)然會(huì)有起伏,但在市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)大幅度動(dòng)蕩的情況下,一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)一般又是能夠保持基本的平衡的,很少會(huì)出現(xiàn)大起大落。但是,我們從這家公司有關(guān)公告發(fā)布的軌跡,可以清晰地看出,公司發(fā)布的公告與其高管的買賣已經(jīng)配合得天衣無縫。如果再看一下這個(gè)公司的“大非”、“小非”上市狀況,這中間的奧秘就可以看得更清楚了。把公司利潤(rùn)造低,有利于知悉內(nèi)情的高管在低價(jià)位上吸籌,半年后,當(dāng)公司的大好業(yè)績(jī)通過年報(bào)披露,并吸引市場(chǎng)追捧的時(shí)候,公司高管可以從容地拋出籌碼,既不違反法律,又掙得了大把的銀子,這種投資“真經(jīng)”,無疑是置身于公司之外的普通投資者無法享受到的。
對(duì)于上市公司虛增利潤(rùn),把沒有的說成有的,我國(guó)的法律已經(jīng)制定了嚴(yán)格的懲處措施,特別是隨著會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)水平的提高,這種行為已經(jīng)很難逃過市場(chǎng)的監(jiān)督。但是,如果上市公司為了某種利益的需要,故意隱瞞利潤(rùn),把有的說成沒有的,法律對(duì)此的監(jiān)管卻還比較薄弱,監(jiān)管部門在查處時(shí)也要花費(fèi)更大的力氣。但是,這種風(fēng)氣如果蔓延開來,上市公司利潤(rùn)就會(huì)淪落為“任人打扮的小姑娘”,市場(chǎng)的公正性也就蕩然無存了。目前,監(jiān)管部門正在加緊對(duì)內(nèi)幕交易的查處,這種行為可以算作內(nèi)幕交易的一種表現(xiàn)形式。
上市公司必須在每一個(gè)規(guī)定時(shí)段準(zhǔn)確地、如實(shí)地公布公司的經(jīng)營(yíng)狀況。虛增利潤(rùn)固然要堅(jiān)決打擊,但虛減利潤(rùn)的行為也不應(yīng)逃過法律的監(jiān)管。無論是虛增還是虛減,兩者對(duì)市場(chǎng)的危害性其實(shí)是一樣的,它都會(huì)使中小投資者陷于欺瞞的陷阱之中,合法權(quán)益受到嚴(yán)重侵犯。因此,監(jiān)管部門應(yīng)該密切關(guān)注市場(chǎng)出現(xiàn)的這種新動(dòng)向,制訂嚴(yán)密有效的監(jiān)管措施,不讓這種利潤(rùn)操縱行為成為影響市場(chǎng)公正性的一個(gè)定時(shí)炸彈,讓中小投資者能夠真正享受到公平、公正、透明的交易環(huán)境。
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