本報訊在“2007中國股指期貨機構投資者高級研討會”上,安信證券高級研究員穆啟國就股指期貨的投資策略和相關風險等實戰話題發表了主題演講。而有著多年商品期貨經驗的金瑞期貨高級顧問蔣濤則提出了規避風險的幾大策略以及股指期貨套利過程中的幾大關鍵要素。
穆啟國認為,股指期貨的投資策略可分為套利策略、套期保值策略、趨勢交易策略三大類。據他介紹,香港市場2004年—2005年的數據表明,采用套利策略的占了6%—12%,套期保值策略的占了9%—45%,趨勢交易策略占了36%—57%。
套利分為縱向套利（期貨和現貨的套利）、橫向套利（期貨和期貨的套利）以及混合套利三類。其中橫向套利又可分為橫向跨期套利、跨商品套利以及跨市場套利策略。
穆啟國指出,套利可通過發現套利機會、制定套利策略、套利操作這三個步驟來實現。在發現套利機會的過程中,應掌握投資品種價格間的合理互動關系和規律,尋找超過正常范圍的波動偏差,分析造成的原因；分析未來糾正價格偏離的因素并發出套利信號；在估算時間跨度后就可以制定套利策略、目標和風險。
套利操作可遵循以下策略：買入低估品種,同時賣出高估品種；監控組合風險和收益決定繼續加倉、不變或止損；價差收斂時目標達到,及時反向平倉。
穆啟國從基差不變情況下的套期保值、基差變化情況下的多頭套期保值、基差變化情況下的空頭套期保值分析了套保策略。他認為,趨勢交易的本質是追求一個大概率事件,作為機構投資者應追求盈利幅度的大概率,即80%的盈利來自20%的交易。滬深300指數前五大行業（占46.8%）分別是金融、鋼鐵、房地產、食品、電力,屬利率敏感型行業；在賣空滬深300指數時醫藥等行業的戰略地位凸顯。
蔣濤則認為,可利用股值期貨做空頭期貨避險（持有現貨、放空期貨）、多頭期貨避險（持有現貨空頭、做多期貨）以及交叉避險三種避險策略,來規避股指期貨的投資風險。他還歸納出股指期貨套利幾大關鍵要素———現貨投資組合模擬效率、標的指數成份股事件預測、保證金管理、交易成本控制、交易規則限制,其中前三項是開倉中應注意的關鍵問題。
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