從監管角度而言，人民幣的自發升值可能也是符合監管意志的。一方面，債券通開放可以取得更明顯的成果。7月份境外機構增持378億國債，是歷史上凈增持量第二高的月份。如果匯率企穩甚至進一步升值，境外機構配置國內債券的意愿更強，尤其是中短期債券。另一方面，外匯占款的恢復使得銀行存款重新上升，降低銀行對同業存單等同業負債的依賴，銀行可以降低同業杠桿，而且負債成本重新回落，也有利于整體利率的下降。還有，企業結匯美元，可以降低企業的人民幣融資，降低企業杠桿。因此，人民幣的階段性升值可能是目前市場阻力最小的方向。
我們認為不能太低估這一輪匯率預期重構的影響。畢竟人民幣貶值預期積累了2年，現在可能面臨變盤，可能從貶值預期回到升值預期，帶來外匯占款修復，國內流動性也會相應改善，銀行存款恢復，降低對同業杠桿的依賴。境外債券投資者也將增加對國內債券的配置。貨幣市場利率和短期債券收益率可能會進一步下行，帶來收益率曲線進一步陡峭化。有意思的是，今天金管局發行外匯基金票據，回收部分流動性，也部分改變了港幣走弱的預期。人民幣重新升值總體上對人民幣資產會有所支撐。如我們前期報告所提到的，人民幣升值帶來外匯占款恢復可能是下半年最重要的宏觀變量之一，值得持續關注。
人民幣匯率“新高”后有什么影響？
8月4日，人民幣對美元匯率中間價走高79個基點。8月4日，人民幣對美元中間價報6.7132，創下去年10月以來的新高。
今年以來，人民幣對美元匯率累計升值幅度達到3.4%。
市場分析觀點
市場人士分析認為，美元走弱是人民幣近期強勢的主要原因。受美國經濟數據低迷和美國國內政治風波的雙重打壓，美元指數本周跌破93這一重要支撐位后低位徘徊，美元指數年內累計跌幅已接近10%。與此同時，包括人民幣在內的非美貨幣普遍高漲。
其次，中國經濟的基本面向好有利于人民幣匯率保持穩定。上半年中國GDP同比增長6.9%，形勢好于預期；同期CPI上漲1.4%、PPI上漲6.6%，顯示通貨膨脹風險依然較低。
預期平穩：人民幣匯率自我強化機制形成
機構分析認為，5月份以來，人民幣相對美元升值，顯著降低了人民幣貶值預期，從而形成“即期人民幣升值—人民幣貶值預期降低—促使即期人民幣升值”的自我強化機制。
不過，到7月的最后一周，中間價與即期匯率之間的偏離明顯縮窄，有分析師表示，美元指數進一步下跌，并跌破94的整數關口，令市場再度調整對美元指數的底部預期，降低了購匯意愿，并刺激結匯需求上升；進入7月底8月初，上市公司海外分紅進入尾聲，緩解了購匯需求對人民幣即期匯率產生的壓力。
人民幣增值受益行業
就市場表現來看，近期人民幣走強，帶動造紙、航空等收益板塊走高。周四，航空板塊中中國國航漲逾5%，南方航空漲逾4%。此外造紙股也出現異動，岳陽林紙(600963)漲近4%，帶動板塊逆市拉升。
元大證券就表示，航空運輸板塊由于擁有較高美元借款占比，人民幣升值將減少利息支出造成的匯兌損失，南方航空(8.15 +3.16%,診股)、東方航空(6.78 +1.95%,診股)、中國國航(9.07 +4.13%,診股)在2016年均遭受超30億元匯兌損失，若人民幣貶值1%，當期凈利潤對于匯率變動敏感幅度分別為：18.3%、16.1%、11.8%。上半年中國航空客運市場實現較快增長，國內航線完成旅客運輸量2.37億人，同比增長14.2%，較去年同期大幅升5.1個百分點，隨著8月份暑期旅游季來臨，在國際油價低迷、人民幣匯率強勢的背景下，航空板塊將進入旺季行情。
而在個股中，《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，在滬深兩市7只航空運輸股中，近30日內，南方航空（7家）、中國國航（6家）、東方航空（4家）、春秋航空(32.18 +1.04%,診股)（4家）、吉祥航空(14.68 +3.53%,診股)（4家）等5只個股均獲得4家或4家以上機構給予“買入”或“增持”評級，投資機會備受看好。
對于其他三個行業，機構普遍認為，人民幣升值將有利于依賴紙漿進口的造紙業降低成本，此外，化工、有色金屬等行業中部分企業成本端原物料亦依賴于進口，同樣將受益人民幣匯率的升值。
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