菲利普·A·費(fèi)舍（Fisher,也譯為費(fèi)雪）是華爾街極受尊重和推崇的投資專家之一,他1928年開(kāi)始進(jìn)入證券界,主要是做一些統(tǒng)計(jì)方面的工作。在美國(guó)股市大崩盤(pán)后的1931年創(chuàng)立了費(fèi)舍公司,主要為投資顧問(wèn)咨詢方面的業(yè)務(wù),也正是在這之后,他對(duì)成長(zhǎng)股有了相當(dāng)認(rèn)識(shí),并為后來(lái)的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》積累了相當(dāng)?shù)乃夭摹ＹM(fèi)舍對(duì)摩托羅拉公司的投資正是基于其總結(jié)的一些原則,該股在費(fèi)舍持有期間成長(zhǎng)了20多倍。
一、選取成長(zhǎng)股——“閑聊”法
要選取優(yōu)質(zhì)的股票,作充分的研究是相當(dāng)必要的,其中的一個(gè)途徑是閱讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告。但是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告獲得的信息一方面比較滯后,另外一旦報(bào)告公布后,股票的價(jià)格就基本反映出來(lái)了。怎么才能夠在企業(yè)發(fā)生重大變化時(shí)就及時(shí)掌握有效的信息呢？顯然,沒(méi)有人能夠成為具有充分才能的全才,也不可能擅長(zhǎng)管理的各個(gè)層面。
費(fèi)舍認(rèn)為,“閑聊”法可以解決投資者很多方面的不足,同時(shí)可以獲得意想不到的效果。林奇在選股時(shí)就常使用該方法,經(jīng)常和所投資的企業(yè)經(jīng)理談話,與行業(yè)內(nèi)的專家交流,傾聽(tīng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的意見(jiàn)。通過(guò)多種渠道來(lái)充實(shí)自己對(duì)投資對(duì)象的認(rèn)識(shí),從而形成有價(jià)值的判斷。費(fèi)舍認(rèn)為“閑聊”可以先從側(cè)面入手,然后從正面了解。側(cè)面的“閑聊”對(duì)象包括：
1、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手問(wèn)一些問(wèn)題,往往能夠?qū)镜膹?qiáng)、弱層面有較為詳盡的了解,這是一條較好的掌握信息的途徑。比如,想了解中興通訊(新聞,行情)的情況時(shí),在華為公司可能獲得有價(jià)值的信息；
2、供應(yīng)商和客戶。從他們的口中可以了解到公司往來(lái)的對(duì)象,從而側(cè)面了解企業(yè)的產(chǎn)品情況和經(jīng)營(yíng)狀況；
3、另外,“閑聊”的對(duì)象還包括大學(xué)、政府的科學(xué)家,行業(yè)協(xié)會(huì)的成員以及公司以前的員工等。
經(jīng)過(guò)側(cè)面的“閑聊”之后的下一步就是去接觸公司的高層主管,這樣所有信息集合在一起的企業(yè)的形象就會(huì)相當(dāng)豐滿。
二、企業(yè)成長(zhǎng)的要點(diǎn)
費(fèi)舍對(duì)于優(yōu)良企業(yè)的評(píng)判很少停留在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,更多的是著重于企業(yè)的產(chǎn)品、企業(yè)的管理水平以及工作人員的態(tài)度等方面,為此,他總結(jié)出認(rèn)識(shí)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的15個(gè)要點(diǎn)。他認(rèn)為,一家企業(yè)符合這些要點(diǎn)越多就越具有投資的價(jià)值。
1產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)潛力大。2積極進(jìn)行新產(chǎn)品、新工藝的開(kāi)發(fā)。3極強(qiáng)的研發(fā)能力4銷售組織高人一籌。5較高的利潤(rùn)率。6持續(xù)的高利潤(rùn)率緣于公司的不斷努力。7很好的人事關(guān)系。8高層管理人員關(guān)系良好。9管理層能夠很好勝任。10會(huì)計(jì)記錄準(zhǔn)確詳盡。11所處領(lǐng)域有獨(dú)到之處。12具有長(zhǎng)期的贏余展望。13較強(qiáng)的再籌措資金能力。14信息披露完全。15管理層誠(chéng)信正直。
三、買入與賣出時(shí)機(jī)
一般情況下,買進(jìn)優(yōu)質(zhì)股后,只要堅(jiān)持較長(zhǎng)期持有,它們都會(huì)創(chuàng)造出較為可觀的利潤(rùn)。但是,如果投資者想要獲得最高的收獲,就應(yīng)該考慮進(jìn)出的時(shí)機(jī)問(wèn)題。費(fèi)舍對(duì)此有獨(dú)到的見(jiàn)解,對(duì)于傳統(tǒng)的依據(jù)景氣研究以及對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)來(lái)決定是否買賣股票的做法,他持否定的態(tài)度。費(fèi)舍認(rèn)為,投資者首先應(yīng)該購(gòu)買的是根據(jù)上面的原則選出的公司,這種公司的管理層能夠?qū)σ恍┮饬现獾氖录霰容^好的處理。顯然,當(dāng)公司在經(jīng)營(yíng)上暫時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí),比較好的買點(diǎn)就會(huì)出現(xiàn)。巴菲特購(gòu)買GEICO正是該公司經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)較大問(wèn)題的時(shí)候,其時(shí)的股價(jià)從最高位下降了90%多。另外,由于市場(chǎng)的原因?qū)е碌墓蓛r(jià)大幅下跌也是買進(jìn)優(yōu)質(zhì)股的好時(shí)機(jī)。而且一旦買進(jìn),市場(chǎng)的波動(dòng)是可以忽略的。
對(duì)于賣出持股,費(fèi)舍認(rèn)為有三個(gè),而且只有這三個(gè)理由,才會(huì)把根據(jù)前面的原則選出的股票賣掉。第一個(gè)理由是原始買進(jìn)時(shí)就犯下了錯(cuò)誤,而且其實(shí)際狀況確實(shí)不如以前預(yù)見(jiàn)的那么美好,此時(shí)要及時(shí)賣出。第二個(gè)理由是公司出現(xiàn)了問(wèn)題,公司經(jīng)營(yíng)每況愈下通常表現(xiàn)為管理層的管理出現(xiàn)退步,另一種情況是公司在經(jīng)過(guò)高速成長(zhǎng)后潛力消耗殆盡,難于繼續(xù)擁有突出的表現(xiàn)。第三個(gè)理由是投資者又發(fā)現(xiàn)了比手中持有的股票更優(yōu)秀的品種,費(fèi)舍認(rèn)為這種情況其實(shí)比較少見(jiàn),而且隨時(shí)準(zhǔn)備賣出手中的股票,希望把資金轉(zhuǎn)移到更好股票中的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)很大。
四、中國(guó)股市的成長(zhǎng)股
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處在大發(fā)展時(shí)期,股市的市場(chǎng)化程度也在不斷提高,一些符合費(fèi)舍有關(guān)優(yōu)質(zhì)股標(biāo)準(zhǔn)的股票會(huì)逐步顯露出來(lái)。目前,就中國(guó)股市中的上市公司而言,具有成長(zhǎng)性的個(gè)股基本可分為三種：
1內(nèi)生性成長(zhǎng)股,這類企業(yè)由于技術(shù)的進(jìn)步以及營(yíng)銷手段的提高,獲得了持續(xù)的成長(zhǎng)。表現(xiàn)為銷售額以及利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng),象方正科技(新聞,行情)就屬于此類,這類股票值得作長(zhǎng)期的跟蹤。
2外生性成長(zhǎng)股,這些企業(yè)往往由于行業(yè)或是外界環(huán)境發(fā)生變化,使得營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)出現(xiàn)超常的增長(zhǎng),象去年的石油、有色金屬類股票就符合這個(gè)特征。這種股票對(duì)尋求長(zhǎng)期成長(zhǎng)的投資者來(lái)說(shuō)吸引力不大。
3再生性成長(zhǎng)股,即所謂的重組股,由于中國(guó)股市的特殊情況,借殼上市的情況較為普遍。這類多為業(yè)績(jī)較差的股票,經(jīng)過(guò)重組以后基本面發(fā)生質(zhì)的變化。當(dāng)然這種股票往往在事后才能知道,一般投資者難于把握,而到公告重組時(shí),股價(jià)已經(jīng)很高了。
中國(guó)股市中很多上市公司的信息披露不完全,根據(jù)公告的信息很難找出有利的投資依據(jù)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō),依照費(fèi)舍的“閑聊”法可以發(fā)掘出一些有用的東西。比如想了解電腦企業(yè)的情況,可以通過(guò)了解最終消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)品質(zhì)量的認(rèn)同度,對(duì)其品牌的忠誠(chéng)度以及他們對(duì)企業(yè)的服務(wù)態(tài)度的認(rèn)可度來(lái)獲取相應(yīng)信息等。林奇的許多投資選擇就是利用這樣的一種方法獲取的。
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