隨著全面股改的深入,一般意義上的尋寶游戲已經不能提供很好的投資機會了,根本原因在于,隨著股改進入不斷攻堅的階段,一些股改疑難公司破冰,單純以取得較高對價為預期的尋寶游戲非但不能延續,而且潛在一定的風險。因此尋寶游戲將進入新階段,我們不妨將其分為兩個層次。 一是股改預期的炒作。這是前期一直主導市場的熱點之一,但由于上述原因,市場的追逐熱情大大降低,反而是如何回避對價風險成為市場關注的焦點。比如,近期部分藍籌股和基金重倉股走勢較弱,甚至逆勢殺跌,一個很重要的原因就是對價預期不高。那些非流通股份偏低、無法以送股方式支付對價的公司都存在股改方案設計和市場接受的困難,造成股價的短期調整壓力。 二是準G股的炒作。相對而言,股改方案的明朗減少了不確定性,投資者更容易根據公司提出的方案進行價值判斷,從而發掘其中的短線乃至中長線投資機會。我們認為,準G股在走勢分化的基礎上的投資風險是可控的,不過其成為市場熱點的前提是市場上有相當理性的資金不關注對價,而是更關注股改后的價值,實際上G股走強是準G股走勢活躍的前提。 準G股的中短線機會體現在三方面： 首先,部分準G股特殊的股改方案可能形成獨特的個股機會,比如對價水平較高,或者股改引入的金融創新受到市場的關注,比如新鋼釩。公司非流通股股東向流通股。股東每10股,無償派發4張存續期18個月、行權價4.85元的歐式認沽權證。以復牌前的5.22元計算,流通股股東實際獲得10送5股自然除權的股價是3.48元,意味著這些認沽權證給予持股者18個月大約16%的無風險收益,這是新鋼釩股價周三漲停板的理由。因此,把握類似機會的關鍵是認真研究那些有創新的股改方案。 其次,準G股表決和支付對價前后大多有一定短線套利機會,源于股改以后多數個股不會做到完全的自然除權,尤其是股改對價較高的個股,實施股改前后的套利機會較大。在大盤保持相對平穩的前提下,投資者不妨短線關注即將進入表決和對價支付階段的準G股。 第三,G股、準G股相對于沒有進行股改的個股來說,股改方案的明朗意味著股改的不確定性消除,對理性的投資者來說,估值和價值判斷更為明確。在已經股改的個股中篩選值得投資的股票,是穩健型投資者近期較好的選擇。 操作上,首次復牌的準G股大多有一個短線調整的過程,隨后走勢上會出現明顯的分化,準G股的投資就應把握這一階段的逢低吸納的機會。
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