截至本月7日,兩市共有18家上市公司公布了虧損年報,雖然這18家虧損的上市公司并不能完全代表2005年虧損公司的整體面目,但依然可以從中管窺出一些共性特征。
管理不善易引發(fā)虧損
市場對2005年年報的不佳預期,主要在于石油、煤炭、有色金屬等原材料上漲,會引發(fā)相關(guān)上市公司成本上漲。也就是說,2005年年報出現(xiàn)虧損的上市公司,理論上大多與成本上升有直接關(guān)聯(lián),北京巴士、長源電力、黃海股份等個股均如此。
但實質(zhì)上,從目前虧損的18家上市公司來看,成本上升導致虧損的上市公司存在,但不是主流,主流是在于管理不善引發(fā)的虧損,其中精倫電子就存在大股東與管理層之間的矛盾,從而引起了公司經(jīng)營質(zhì)量的下降。而且,即便由成本上升引起虧損的長源電力,也是管理不善引起的,因為目前全國平均電煤價格為380元/噸,但長源電力高達562元/噸,難道這不是管理不善嗎？
也就是說,成本上升固然會給公司帶來盈利壓力,但對于管理有效的上市公司來說,可以通過行之有效的成本控制,盡可能化解成本壓力或者將成本壓力降至最低,這可能也是目前行業(yè)分析師在研究上市公司投資價值時,越來越關(guān)注管理層的素質(zhì)的原因之一。
“特殊原因”成虧損新動力
值得注意的是,在2005年年報虧損的上市公司出現(xiàn)了一個不佳的苗頭,即對應收款等資產(chǎn)計提減值準備引發(fā)虧損,其中包括兩類上市公司：一類是為了購并,徐工科技就是如此。對于部分潛在的收購方來說,做低上市公司的業(yè)績,也就意味著降低了上市公司的每股凈資產(chǎn),而目前收購大多是每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)的溢價收購,所以,購并題材增多,也就意味著上市公司業(yè)績存在著一定可調(diào)節(jié)的可能。另一類可能是為了一次虧個夠,為來年扭虧保牌做準備,*ST煙發(fā)就是如此。公司大量計提資產(chǎn)減值準備,就是為了在2006年能夠獲得輕裝上陣的機會。*ST亞華也有著這一特征。
投資機會猶存
年報虧損并不重要的,重要的是虧損之后,公司能否獲得新生或業(yè)績出現(xiàn)復蘇式的增長。就目前來看,虧損股的確不能等同于垃圾股,因為部分個股存在著新生的可能。比如說長源電力,管理不善固然會對公司估值產(chǎn)生壓力,但由于煤炭價格下移,以及潛在的二次煤電聯(lián)動預期,必然會對公司的業(yè)績產(chǎn)生積極的刺激作用,從而推動股價的走高,既如此,該股值得跟蹤。
另外,從“特殊原因虧損”中尋找潛力股也是一個不錯的選股路線圖,徐工科技在年報過后的強硬走勢就說明了這一點。因為公司在資產(chǎn)清理之后,有望出現(xiàn)新的增長,而且也為吸引外在購并方提供了條件,所以*ST煙發(fā)、*ST亞華等個股值得跟蹤。
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