我國股市產生以來經歷了若干個牛市上漲期與熊市下跌期,近年來最大的一輪下跌階段是2001年6月~2005年12月的熊市。在這一下跌周期中,上證綜合指數從2001年6月份2245.43點的高位,到2005年6月最低下跌至998.22點,絕對最大跌幅為55.54%。
在這一超級熊市下跌行情中,仍有一批股票逆市保持了長期上漲的走勢。分析可知,這些股票之所以能夠抵御市場下跌的系統性風險,其共同的特點就是超強的贏利能力帶來的業績高成長。
綜合分析這些逆勢上漲的股票,我們不難發現目前中國A股市場真正具有投資價 值的股票所具有的共同特點。
首先能夠逆市上漲的股票全部都是績優股。從每股收益指標來看,除東方鍋爐（600786）、G華靖（600886）、東電（600875）三只股票及個別年份出現虧損之外,所有的股票都保持盈利,且大部分公司大部分年份的每股收益都在0.3元以上。三只個別年份出現虧損的公司中,虧損之后也能迅速走出低迷呈現超常規增長,業績水平大幅改觀而步入績優股行列。
業績的快速增長也使這些股票在績優的同時還具備高成長的特質,其中漲幅超過100%的股票如G都市（600837）、G萬華（600309）、東方鍋爐、G茅臺（600519）、G華僑城（000069）、G金融街（000402）、G鉀肥（000792）等凈利潤年平均增長率超過50%。而且從成長性指標也可以看出,那些凈利潤率增長越高、越穩定（年度波動越小）的公司二級市股價表現也就越好,即股價表現與上市公司業績的高速增長及增長的穩定性高度相關。
需要指出的是,上述5年下跌行情中逆市漲升的股票中,在上漲行情中一般也能夠漲升超越市場平均水平。在2001年~2005年5年的大熊市周期中,出現過若干次的漲升行情,其中上漲時間持續三個月以上、漲升幅度超過20%的波段共有兩次：一次是2003年1月初至同年4月中旬,同期上證綜指波動區間為1319.86到1603.07,漲幅為21.46%；一次是2003年10月中旬至2004年4月初,上證綜指波動區間為1346.48到1768.64,漲幅31.35%。
此外,自2005年下半年開始,股市以股權分置改革為契機,在政策面一路呵護之下終于走出5年的持續低迷期,股指自2005年7月中旬1000點左右起步,最高漲升至2006年7月5日收盤1757.47,波段漲幅超過60%。對這些逆市上漲的股票在上述三次上漲行情中的表現進行統計分析,也可以證明大部分股票在上漲過程中也能超過市場平均水平而“跑贏大市”。
可以看出,基于業績高增長基礎之上的“熊市牛股”,在上漲行情中多數也是上漲之中“更牛的股票”。與之相應,那些在市場上漲時期漲幅相對較小、但長期保持了較大漲升幅度的股票,則說明其在漲升時并不太理會股指的變動,其長線的漲升方式屬于長期穩定上揚的一類。
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