如果要推選中國“職業(yè)生涯最長(zhǎng)”的基金經(jīng)理,林彤彤是當(dāng)仁不讓的熱門候選。1998年第一批進(jìn)入基金公司擔(dān)任研究員,1999年即出任基金經(jīng)理,其后6年多一直擔(dān)任一線基金的投資管理工作。環(huán)顧整個(gè)基金業(yè),有這樣從業(yè)資歷者不會(huì)超過5人。
更少見的是,林彤彤管理的基金一直以“低換手率、長(zhǎng)線投資成長(zhǎng)股”著稱。他此前管理基金的兩大重倉股,一個(gè)建倉于1999年,一個(gè)建倉于2001年。重倉股一拿就是五到六年,在這個(gè)行業(yè)里絕對(duì)少見。
偏偏這兩只股票,給基金的回報(bào)也是空前的。股票復(fù)權(quán)統(tǒng)計(jì)顯示,自1999年6月至2006年初,A股市場(chǎng)漲幅最大的6只股票里,林彤彤的兩大重倉股雙雙入選。G萬華排名第四,G鉀肥排名第六。
“遠(yuǎn)視力”
套用廣告語“思想有多遠(yuǎn),就能走多遠(yuǎn)”的話,成長(zhǎng)股的投資應(yīng)該是“看得有多遠(yuǎn),就能掙多長(zhǎng)”。G鉀肥和G 萬華的長(zhǎng)期表現(xiàn)。證明了這樣“遠(yuǎn)視力”的必要。
“G鉀肥是1999年發(fā)掘出來的股票。當(dāng)時(shí),公司所在地格爾木還沒有通飛機(jī),是乘火車進(jìn)去的。”林彤彤現(xiàn)在仍對(duì)當(dāng)初調(diào)研的狀況記得一清二楚。“當(dāng)時(shí),我們看得很清楚,中國是個(gè)缺鉀的國家,鉀肥供應(yīng)進(jìn)口依賴度很大,國家肯定要扶持國內(nèi)生產(chǎn)。另外,公司所在察哈爾湖又是中國最大的鹽湖區(qū),且是中國僅有的少數(shù)幾個(gè)具備開發(fā)條件的鹽湖區(qū)。公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很少,需求很高。這樣的公司持續(xù)增長(zhǎng)的前景很明確。”
G萬華也是一個(gè)具備持續(xù)增長(zhǎng)能力的公司,“當(dāng)時(shí),公司產(chǎn)品在國內(nèi)是獨(dú)家生產(chǎn),國外對(duì)手是全球幾個(gè)巨頭,惡性價(jià)格戰(zhàn)打不起來,產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張能夠較大程度地反映到利潤(rùn)上。”林彤彤說。
“護(hù)城墻”
重倉股的投資,很好的反映了林彤彤的投資理念,一個(gè)好的上市公司應(yīng)該要具備持續(xù)增長(zhǎng)的能力,而不是一次性的增長(zhǎng)。他認(rèn)為,只要公司確實(shí)具備持續(xù)增長(zhǎng)能力,內(nèi)在價(jià)值的成長(zhǎng)最終一定能夠抵消掉市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
這類公司的選擇,自然就格外具備挑戰(zhàn)性。林彤彤的經(jīng)驗(yàn)是,這類公司必須具備其它公司無法復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),就好像一堵“護(hù)城墻”一樣,把市場(chǎng)上的新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拒之于門外。這樣的優(yōu)勢(shì)可能是一個(gè)品牌、一個(gè)無法取代的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、一塊稀有資源、甚至是一種管理能力。當(dāng)然也包括最難把握的———技術(shù)優(yōu)勢(shì)。這樣的思路也會(huì)落實(shí)到他即將管理的匯豐晉信龍騰基金身上。
“中國市場(chǎng)上的資金太多了,沒有進(jìn)入壁壘的業(yè)務(wù),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況隨時(shí)會(huì)改變,增長(zhǎng)很難持續(xù)。”他覺得。
知難行更難
長(zhǎng)線投資成長(zhǎng)股的考驗(yàn)并不止于此。真正的長(zhǎng)期持有,更考驗(yàn)基金經(jīng)理對(duì)于投資的信心,恒心和臨場(chǎng)決斷。就好像在G鉀肥和G萬華身上發(fā)生的一樣。
林彤彤說,從業(yè)這幾年的感覺是,基金投資成功的關(guān)鍵第一個(gè)是研究,第二個(gè)是自信心,第三個(gè)是堅(jiān)持和忍耐。“研究是基本,投資的信心來源于研究深度。你研究得越深入,投資的信心就越足。面對(duì)股市低潮的考驗(yàn),也更能夠堅(jiān)持風(fēng)格和理念。”
當(dāng)然,研究不能決定一切。基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn),化解壓力的能力更重要,市場(chǎng)有太多的盈利機(jī)會(huì),不同的投資風(fēng)格可以把握不同的機(jī)會(huì)。但是,如果因?yàn)槭袌?chǎng)的壓力或者誘惑而改變投資風(fēng)格,往往會(huì)輸?shù)煤軕K。作為基金經(jīng)理要有這個(gè)氣度和承受能力,維持自己的風(fēng)格,并為投資人創(chuàng)造最大的回報(bào)。
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