若將前美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘關(guān)在一個荒島上，只能以一個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來決定宏觀經(jīng)濟(jì)政策，格林斯潘會選擇采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），于是該指數(shù)被稱為“格林斯潘荒島指數(shù)”；若有機(jī)會當(dāng)面詢問“股神”沃倫·巴菲特在任何時候衡量股市估值水平的最佳單一指標(biāo)，巴菲特則會選擇股市總市值與國民生產(chǎn)總值的比率，市場稱之為“巴菲特指標(biāo)”。
事實上，這個指標(biāo)是一個適用于美國的經(jīng)驗數(shù)值，在歷史上曾屢屢奏效。美國股市總市值與其國民生產(chǎn)總值呈很強的關(guān)聯(lián)性，大多數(shù)時候兩者在體量上大體相當(dāng)。當(dāng)美國股市處于牛市時，股市總市值一般會大于國民生產(chǎn)總值，體現(xiàn)出一定程度的高估狀態(tài)；在熊市時，股市總市值一般小于國民生產(chǎn)總值，股市一般會被低估。因此，這個指標(biāo)常被巴菲特拿來衡量股市估值水平，用起來既簡單又明了，有很強的參考價值。譬如當(dāng)下，道·瓊斯工業(yè)指數(shù)自2008年國際金融危機(jī)以來，從2013年3月創(chuàng)出14200多點的歷史新高后，至9月初已升至18500多點，牛市特征明顯。目前，總市值已達(dá)約25萬億美元，本年美國國民生產(chǎn)總值預(yù)計約為18萬億美元，總市值高過國民生產(chǎn)總值約40%。在美國股市迭創(chuàng)新高時，巴菲特名下的伯克希爾·哈撒韋公司的財報數(shù)據(jù)顯示，截至上半年，公司持有約727億美元現(xiàn)金，處于較高的歷史倉位，采取了較為穩(wěn)健的“現(xiàn)金為王”策略，似乎對股市的高估有一定顧慮。
那么，這個指標(biāo)是否適用于滬深股市呢？
我們知道，美國股市已有200多年歷史，幾乎將國內(nèi)各行業(yè)支柱企業(yè)盡收囊中，上市公司群體貢獻(xiàn)了國民生產(chǎn)總值的絕對份額，資產(chǎn)證券化率水平非常高，因此，其股市總市值和國民生產(chǎn)總值有非常強的相關(guān)性。如果將這一指標(biāo)簡單套用到滬深股市，得出的結(jié)果會有一定程度的失真。這是因為，我國仍有大量經(jīng)營性資產(chǎn)尚未上市，資產(chǎn)證券化率水平還不高，這一指標(biāo)用起來要有一定程度的調(diào)整修正。
以去年的年報數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，滬深兩市2862家上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入約30萬億，凈利潤約2.5萬億。而據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，去年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入約110萬億，實現(xiàn)利潤總額約6.4萬億。雖然在統(tǒng)計口徑上兩者不盡一致，比如上市公司報表所體現(xiàn)的收入和利潤，一定是對沖了關(guān)聯(lián)收入和關(guān)聯(lián)交易后的合并后數(shù)值，擠出了很多虛增成分，而統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)有些是簡單的算術(shù)疊加，有一定程度的重復(fù)計算。但通過對比也大致可以推算，僅以滬深股市來衡量，我國的資產(chǎn)證券化率水平很可能就在50%左右，與美國相比還有很大的差距。