從結(jié)構(gòu)上看，市場(chǎng)繼續(xù)圍繞價(jià)值這條主線分化。以上證50為代表的藍(lán)籌股繼續(xù)震蕩攀升，在市場(chǎng)普跌時(shí)也能逆勢(shì)上揚(yáng)；創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則再創(chuàng)新低，超跌后的反抽力度疲弱。值得注意的是強(qiáng)勢(shì)板塊內(nèi)的中等市值公司活躍度提升，顯現(xiàn)出市場(chǎng)在釋放技術(shù)壓力后，熱點(diǎn)在內(nèi)部開(kāi)始擴(kuò)散。隨著市場(chǎng)震蕩幅度的加大，資金防御性需求有望提升，大金融板塊值得繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。另外，高估值股票中報(bào)預(yù)披露業(yè)績(jī)整體不夠理想，調(diào)整壓力依然存在。

　　強(qiáng)勢(shì)板塊熱點(diǎn)內(nèi)部擴(kuò)散

　　上周伊始，在監(jiān)管趨嚴(yán)、新股加速發(fā)行預(yù)期提升的影響下，市場(chǎng)放量調(diào)整。后續(xù)市場(chǎng)再度反彈，上證50、滬深300在周中均創(chuàng)出了2016年以來(lái)的新高。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則繼續(xù)表現(xiàn)低迷，周初大幅下挫創(chuàng)出新低，后續(xù)雖然連續(xù)多個(gè)交易日反彈，但力度有效、量能不佳，整體的走勢(shì)依然較為疲弱。

　　上周，從不同風(fēng)格的市場(chǎng)指數(shù)的漲跌幅可以明顯看到市場(chǎng)重業(yè)績(jī)、重估值的風(fēng)格依然在延續(xù)。從市盈率的角度看，高、中、低市盈率指數(shù)在當(dāng)周的漲跌幅分別為-2.86%、-2.04%、0.63%；從市凈率的角度看，高、中、低市凈率指數(shù)在當(dāng)周的漲跌幅分別為-2.01%、-1.64%、1.34%；從盈利表現(xiàn)的角度看，績(jī)優(yōu)、微利、虧損指數(shù)的漲跌幅分別為-0.28%、-0.82%、-0.56%。板塊的表現(xiàn)方面，周期板塊表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，領(lǐng)漲大盤(pán)；金融板塊整體表現(xiàn)平穩(wěn)，并在周初市場(chǎng)調(diào)整動(dòng)能釋放的時(shí)候，再次扮演了中流砥柱的角色，讓以上證50為代表的指數(shù)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，有效地控制了小盤(pán)股殺跌造成的恐慌情緒。計(jì)算機(jī)、傳媒、軍工等中小市值成長(zhǎng)股較為集中的板塊表現(xiàn)疲弱，領(lǐng)跌大盤(pán)。

　　近期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)板塊內(nèi)部呈現(xiàn)出了大盤(pán)向中盤(pán)價(jià)值擴(kuò)散的情況。我們挑選了煤炭開(kāi)采、鋼鐵這兩個(gè)板塊進(jìn)行了比較分析，選取這兩個(gè)板塊的原因在于其上周漲幅靠前、板塊涉及個(gè)股樣本充分、公司業(yè)務(wù)模式差異不多。在經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析后，可以較為明顯地看到板塊內(nèi)中等市值的公司在上周的表現(xiàn)要大幅的強(qiáng)于大市值與小市值公司，大市值公司的表現(xiàn)次之、小市值公司的表現(xiàn)則最差。其中，將煤炭開(kāi)采板塊當(dāng)周正常交易的25只股票根據(jù)市值分成三組，市值200億元以上的公司共計(jì)8家、市值100億元-200億元的公司共計(jì)9家、市值100億元以下的公司共計(jì)8家。經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)，三組公司在上周的平均漲跌幅分別為10.7%、15.27%、7.25%；同樣的處理方式，將鋼鐵板塊當(dāng)周正常交易的25只股票按照市值200億元以上、100億-200億、100億元以下分成三組，漲跌幅分別為2.29%、5.83%、-2.62%。

　　強(qiáng)勢(shì)板塊內(nèi)的中等市值公司領(lǐng)漲，顯現(xiàn)出市場(chǎng)在釋放技術(shù)壓力后，熱點(diǎn)在內(nèi)部開(kāi)始轉(zhuǎn)化，有大市值領(lǐng)漲向中等市值擴(kuò)散的跡象。

　　市場(chǎng)風(fēng)格有望延續(xù)

　　上周，周期板塊再度成為市場(chǎng)上漲的最大動(dòng)力，漲幅板前三位被煤炭、有色、鋼鐵板塊包攬。除了行業(yè)供需關(guān)系改善帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格上漲，近期市場(chǎng)基本面、流動(dòng)性呈現(xiàn)的積極變化也為周期板塊的再度領(lǐng)漲增添了催化劑，也為市場(chǎng)繼續(xù)反彈營(yíng)造了較好的環(huán)境。

　　首先，上周公布的二季度、6月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多項(xiàng)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，二季度GDP錄得6.9%增速，超6.7%的市場(chǎng)預(yù)期；6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)7.6%，比5月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)電增速小幅回升至5.2%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)共同驗(yàn)證了工業(yè)生產(chǎn)的短期改善；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比8.6%，與前值持平，強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)率8.4%；6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額29808億元，同比增長(zhǎng)11.0%，強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期10.6%。

　　其次，近期在繳稅、政府債券發(fā)行繳款和逆回購(gòu)、MLF到期等因素影響下，銀行體系流動(dòng)性壓力提升。為了對(duì)沖此種壓力，央行在上周連續(xù)五個(gè)交易日對(duì)市場(chǎng)注入流動(dòng)性，累計(jì)向市場(chǎng)投放了7100億元，當(dāng)周到期2000億元，凈投放5100億元。大規(guī)模的投放后，市場(chǎng)利率水平在短暫沖高后有所回落。最終，10年期國(guó)債收益率、銀行間市場(chǎng)的拆借、質(zhì)押利率等不同層級(jí)的資金價(jià)格水平較上周末略有上升，但整體看表現(xiàn)比較平穩(wěn)，較好的抵御了上述因素給資金面帶來(lái)的沖擊。

　　央行連續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，體現(xiàn)了其繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)供求變化，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，把握好去杠桿與維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定之間的平衡，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境的政策取向未變。有助于緩解市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管再次趨嚴(yán)的擔(dān)心，減低投資者關(guān)于跨季后流動(dòng)性收縮預(yù)期，提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。

　　總體看，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期、流動(dòng)性在較為寬松的水平上平穩(wěn)波動(dòng)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平受政策、市場(chǎng)表現(xiàn)影響逐漸提升的環(huán)境下，市場(chǎng)的反彈窗口依然存在。從上周市場(chǎng)表現(xiàn)看，高估值品種在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)加速放量下挫，反彈時(shí)又明顯地感覺(jué)到動(dòng)力有限，量能不足；藍(lán)籌板塊的表現(xiàn)則正好相反，下挫時(shí)銀行股逆勢(shì)上揚(yáng)，反彈時(shí)周期板塊、非銀板塊成為市場(chǎng)上漲的最重要推手。此種風(fēng)格目前看不到逆轉(zhuǎn)跡象，后續(xù)市場(chǎng)重業(yè)績(jī)、重估值的風(fēng)格有望延續(xù)。從最新公布的中報(bào)預(yù)告情況看，以上證50為代表的藍(lán)籌股與以創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長(zhǎng)股之間的盈利差距愈加明顯，高估值股票在盈利、估值匹配度上與藍(lán)籌股相比依然存在較大差距，調(diào)整壓力依然存在。市場(chǎng)在釋放技術(shù)壓力后，熱點(diǎn)在內(nèi)部開(kāi)始轉(zhuǎn)化，出現(xiàn)了大市值領(lǐng)漲向中等市值擴(kuò)散的跡象，值得重點(diǎn)關(guān)注。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。