財經365訊 曾被股轉處罰的世紀天鴻過會了，表面看起來“循規蹈矩”的泰達新材(430372)卻被否了。
7月31日，泰達新材首發申請未獲通過，成為繼愛威科技后第2家未能被否的新三板企業。
論壇君分析發現，泰達新材在發審會上被關注的兩個問題，之前已經有好幾家被否的公司同樣被問及。
按照其中一個指標篩選，未來將可能有超過100家公司無緣A股。
泰達新材被否的兩大可能原因
今日上會的泰達新材，在發審會上，被關注的問題包括這家公司近三年的業績情況、員工薪酬情況、主要產品的產量銷量以及公司股份被質押的情況等問題。
綜合起來，泰達新材被否的主要原因可能是以下兩方面：
1、營收下滑且扣非后凈利潤不及3000萬
泰達新材招股說明書透露，2014年、2015年及2016年，公司錄得營業收入分別為1.70億元、2.06億元及1.75億元，扣除非經常性損益后凈利潤分別為1761萬元、2686萬元和2689萬元。
近兩年，泰達新材扣非后凈利潤均低于3000萬元。并且，2016年，泰達新材的凈利潤雖基本2015年持平，但營收規模卻出現了下滑。
2017年上半年，泰達新材的營收規模繼續呈現下滑趨勢：半年營收7824萬元，同比減少27%。歸屬于掛牌股東的凈利潤為1722萬元，也基本與去年同期的1626萬元持平。
還有，泰達新材主要產品偏苯三酸酐銷售價格低于同行業可比公司，主要是原材料價格高于同行上市公司。
營收下滑、扣非后凈利潤也不高，并且證監會似乎也無法從泰達新材的報表里挖掘出能讓該公司業績增長的因素，這點或許是其被否的“硬傷”之一。
2、發審會或認為它有降低薪酬增加業績的嫌疑
在發審會上，泰達新材被問及：董監高中年薪最高的為總經理的7.62萬元，是否存在刻意壓低薪酬增加業績的情況？
并且，公司最近一年銀行存款余額僅為597.72萬元，但報告期各年均進行大額分紅，累計分紅5872.5萬元，是否存在通過現金分紅支付員工薪酬的情況？
在發審會眼里，他們或許認為，泰達新材有降低薪酬增加業績的嫌疑。
注意員工薪酬降低的擬IPO公司
上個月，證監會曾表示將進一步強化發行監管，嚴格審核，在嚴防企業造假的同時，嚴密關注企業通過短期縮減人員、降低工資、減少費用、放寬信用政策促進銷售等方式粉飾業績的情況。
資料顯示，去年，泰達新材員工人數為138人，比2015年年末的164人少了近30名，公司的解釋是“將子公司歙縣啟泰樹脂有限公司轉讓，期末不再將啟泰樹脂員工納入公司人數”。
論壇君無從得知泰達新材是否確實存在證監會之前說的“降低薪酬增加業績”的情況，但不可否認的是，證監會對這方面的嚴查已經開始顯露。
據了解，泰達新材并非個例。今年年初同樣被否的深圳西龍同輝技術股份有限公司，也存在扣非后凈利潤低于3000萬元及員工人數大幅縮減的情況。
還有上月底被否的西藏國策環保，近三年扣非后凈利潤均不及2000萬元。同時，在發審會上也被問及這個問題：除公司存在記賬不規范的情形之外，過去三年，公司高管薪酬總額逐年下降，董事長薪酬大幅下降，并且還有超過九成的公司員工未繳納住房公積金。
如此看來，擬IPO公司如果存在員工薪酬大幅下降的情況，那就必須好好“準備”怎么回答發審會的“逼問”了。
扣非凈利低于3000萬真的要謹慎
集郵黨們要注意了，扣非凈利潤低于3000萬或已成為IPO的基本門檻。
分析15家上會的新三板公司可以發現，IPO被否的愛威股份和泰達新材有個共同點，就是近兩年的扣非前后凈利潤孰低者的平均值低于3000萬元，而其他13家成功過會的企業均邁過了這個門檻。
究竟發審會為何會如此看重這個指標呢？
6月21日的發審會上，上海步科自動化股份有限公司被否。會上被問及：公司近三年扣非凈利潤均低于2500萬元，請發行人代表說明，“經營規模持續較小的原因，并解釋說明，如果市場需求或供給出現重大變化，公司的持續發展將會受到哪些影響？”
在發審會看來，這個指標或許能比較客觀地反映公司的持續經營能力和抗風險能力。
根據choice統計數據，2017年被否、并且有提供財務數據的36家公司中，有15家近兩年的扣非后凈利潤的平均值低于3000萬元，占比達42%。
也就是說，這個指標不達標的公司上會，兩家公司中就有將近一家公司被否，可見這個指標的威力了。
曾經一段時間，新三板擬IPO公司中是否含有“三類股東”，這是集郵黨們關注的最主要問題，但近期有投資者告訴論壇君，“三類是群體性事件，能不能過會，遲早政策會給個說法，但是公司內在質量一定要看清楚，在這點上，證監會絲毫不會放松的。”
如此看來，新三板集郵黨們看重的，仍然是企業的財務指標。
而據東財choice統計，正在接受上市輔導或已經在排隊的新三板公司共517家，近兩年扣非凈利潤平均值低于3000萬元的公司達256家，占比接近一半。如果按四成的比例計算，未來將可能有超過100家新三板公司被否。
附上正在排隊、且近兩年扣非前后凈利潤孰低值的平均值低于3000萬元的新三板公司名單（數據來源于Choice，沒經過一一驗證）：
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