從資金方面看，當(dāng)前各方勢力的“角力”還未分勝負(fù)。一方面，上周兩市主力資金流入(出)情況“不容樂觀”。截至上周五，自8月29日以來兩市主力資金已連續(xù)14個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，而近幾個(gè)交易日來資金流出態(tài)勢甚至出現(xiàn)加劇勢頭。另一方面，伴隨著兩市主力資金流出加劇的是兩融余額近期的迭創(chuàng)新高。截至上周五，兩融余額已近萬億關(guān)口。上行速率較前雖有所放緩，但也尚未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折跡象。而從近期公布的周新增投資者開戶數(shù)量上看，似乎仍還有理由樂觀。分析人士指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、市場整體估值不貴的背景下，短期A股雖將可能面臨盤整，但中長期來看，“去偽存真”主線下A股走勢不悲觀。

　　資金流出兩融創(chuàng)新高
　　上周五，上證綜指低開后，全天維持弱勢震蕩。至此，兩市已連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)回調(diào)走勢。值得注意的是，雖然深市連續(xù)兩個(gè)交易日也均出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，但跌幅顯著小于滬市，表明了“滬弱深強(qiáng)”的總體格局仍在延續(xù)。而從實(shí)際交易的情況來看，由于資金在熱點(diǎn)方面的頻繁進(jìn)出，當(dāng)前盤面熱點(diǎn)的切換速度依然令人“應(yīng)接不暇”，僅房地產(chǎn)板塊稍顯持續(xù)。從主力資金連日凈流出和兩融余額持續(xù)走高兩方面的情況來看，資金在當(dāng)前點(diǎn)位上仍未達(dá)成一致。

　　從兩市主力資金的流向來看，上周主力資金全周均呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢，截至上周五，兩市主力資金已連續(xù)第14個(gè)交易日出現(xiàn)凈流出。值得注意的是，相較上周四時(shí)兩市299.92億元的主力凈流出額，周五時(shí)這一數(shù)字升至321.44億元。表明資金對后市看淡情緒仍在延續(xù)。

　　與主力資金連日撤退形成鮮明“反差”的是，兩融余額迭創(chuàng)新高，直逼萬億“大關(guān)”。值得注意的是，其實(shí)當(dāng)前資金成本整體不低，8月份資金面一直相對較緊，9月以來資金面雖有所緩和，但資金波動(dòng)仍然較大。而在此背景下，從6月開始，隨著股市轉(zhuǎn)暖，兩融余額出現(xiàn)明顯抬升，截至9月14日兩融余額報(bào)9849.27億元，較6月增長了約15%。而連日來兩融資金的大膽進(jìn)場，也代表了部分資金較為樂觀的態(tài)度。

　　從上述兩組數(shù)據(jù)傳達(dá)出的“矛盾”信息中也從側(cè)面反映出當(dāng)前資金在3400點(diǎn)關(guān)口前仍未達(dá)成一致。因此，上周指數(shù)數(shù)度沖擊3400點(diǎn)關(guān)口未果后由于后繼乏力，無奈折返。

　　眾所周知，觀察資金這一只市場背后“看不見的手”對考察盤面的變化具有重要意義。一方面，從連日來兩市的凈流出來看，觀望情緒雖有所上升。但另一方面，當(dāng)前市場主體的參與熱情也可以從兩融數(shù)據(jù)中得到清晰體現(xiàn)。天風(fēng)證券表示，兩融作為場內(nèi)加杠桿行為，很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤走勢的預(yù)期。從歷史數(shù)據(jù)來看，兩融規(guī)模同上證綜指走勢的擬合度還是相當(dāng)高。而今年以來兩波像樣的漲幅，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數(shù)上行，同時(shí)都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。整體來說天風(fēng)證券指出，歷史數(shù)據(jù)顯示兩融指標(biāo)雖并不是市場走勢的前瞻指標(biāo)，但兩融指標(biāo)的提升卻是股市增量資金的重要證據(jù)。截至9月14日，兩市日均成交額超過6000億元，比8月上了一個(gè)臺(tái)階。兩融數(shù)據(jù)在一定程度上說明成交量的提高并不僅僅來自于換手率反映的交易活躍度，而確實(shí)有增量資金入場。這也是該機(jī)構(gòu)依舊認(rèn)為目前市場仍然處于做多窗口期的原因之一。

　　資金追逐熱點(diǎn)板塊
　　總的來看，上周兩市成交量為3.03萬億元較前一周的2.99萬億元仍出現(xiàn)了微幅放大，說明場外資金介入市場的意愿并未減弱，信心仍然較強(qiáng)。但從兩市各自的成交量來看，深市成交量方面大于滬市，這一情況與上周盤面上延續(xù)著的“滬弱深強(qiáng)”格局也較為一致，表明當(dāng)前盤面的主要驅(qū)動(dòng)力仍主要來自資金對熱點(diǎn)板塊間的追逐方面。

　　從資金在行業(yè)方面的流入情況上看，上周，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，僅有房地產(chǎn)和食品飲料行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈流入，流入金額分別為18.94億元和3.86億元。其余26個(gè)板塊均不同程度地呈現(xiàn)出資金凈流出態(tài)勢。從單日的情況來看，每日情況也有所差異。而從行業(yè)漲跌方面的情況上看，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中至收盤時(shí)有21個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)上漲，其中房地產(chǎn)、綜合、電氣設(shè)備、汽車、食品飲料5個(gè)行業(yè)漲幅均超過2%。下跌的板塊則有7個(gè)，跌幅居前的是本周稍早受到資金“熱捧”的鋼鐵行業(yè)，其跌幅達(dá)3.7%。其他如采掘、計(jì)算機(jī)、銀行跌幅也均超過1%。一方面，反映了當(dāng)前令人“應(yīng)接不暇”的熱點(diǎn)切換背后仍是資金“挪騰”的結(jié)果。另一方面，也反映出當(dāng)前熱點(diǎn)間漲勢缺乏持續(xù)性的背后多因當(dāng)前資金仍對后市缺乏一致共識(shí)所致。

　　從本周資金凈流入情況看，最受資金“青睞”的行業(yè)非房地產(chǎn)行業(yè)莫屬。華鑫證券表示，就目前而言，隨著地產(chǎn)旺季到來，短期房地產(chǎn)市場有望得到邊際改善。年初以來地產(chǎn)板塊的漲幅僅為4.37%，同周期、大金融、消費(fèi)三個(gè)板塊相比具備了非常大的絕對空間優(yōu)勢，而在此背景之下，地產(chǎn)板塊有望得到補(bǔ)漲行情。

　　分析人士表示，雖然資金對房地產(chǎn)板塊已出現(xiàn)明顯看漲情緒，但仍需注意到當(dāng)前市場的做多情緒仍不穩(wěn)定，短線對熱點(diǎn)的追逐并不明智。在此背景下，仍需堅(jiān)持一定的投資主線。

　　展望四季度，海通證券姜超則用“去偽存真”來形容。姜超表示，今年以來，從中國相關(guān)資產(chǎn)在全球的表現(xiàn)來看，表現(xiàn)好的資產(chǎn)主要可以歸功于兩大類，一是和消費(fèi)有關(guān)，比如家電、家具、食品飲料、化妝品等；二是和服務(wù)業(yè)有關(guān)，比如社交、教育、互聯(lián)網(wǎng)零售、快遞、旅游度假、保險(xiǎn)等等，這意味著中國經(jīng)濟(jì)正在從工業(yè)投資向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)型，服務(wù)和消費(fèi)類資產(chǎn)是未來希望所在。