根據艾瑞咨詢《中國網絡廣告行業(yè)年度監(jiān)測報告簡版（2016年）》顯示，2015年中國網絡廣告整體市場規(guī)模為2093.7億元，增長率為36.0%。而由CNNIC發(fā)布的《第39次中國互聯(lián)網絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》表明，截至2016年12月，中國網民規(guī)模達7.31億，預計到2018年中國互聯(lián)網廣告市場規(guī)模將突破4000億元。
香奈兒、寶馬、迪奧，微信朋友圈終淪陷于大牌廣告的百般誘惑。互聯(lián)網廣告正以不可阻擋的方式侵占中國人聚焦于方寸間的眼球。
網絡廣告市場獲得較大空間并保持較快增長已成為業(yè)內共識。事實上，互聯(lián)網廣告由于其經濟性、可測評性、互動性等特點，確實吸引了越來越多的客戶，并逐漸代替電視成為了營銷市場的主驅動力。
北京全時天地在線網絡信息股份有限公司（下稱“全時天地在線”）便是一家提供互聯(lián)網廣告及企業(yè)級SaaS營銷服務的公司。該公司主要業(yè)務包括網絡廣告營銷服務和企業(yè)級SaaS銷售及推廣服務。其總部位于北京，并在山東、安徽、陜西、河北、天津、上海、廣東、山西等地成立分、子公司，初步建立了全國性的綜合營銷服務網。2014-2016年即報告期內，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入39401.79萬元、73126.42萬元和99595.87萬元，復合增長率58.99%，實現(xiàn)凈利潤2492.08萬元、4525.04萬元和4929.48萬元。經過十余年的積累，全時天地在線終于向資本市場打響了號角，擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
該公司本次擬發(fā)行1500萬股，占發(fā)行后總股本的25%，保薦人為中德證券，發(fā)行后總股本為6000萬股。此次IPO擬募集資金4.7億元，其中約2.5億元用于企業(yè)互聯(lián)網營銷綜合服務平臺項目，約1.3億元用于房屋購置，剩下全部用于思沃互動產品升級改造項目和研發(fā)中心項目。
但是據《投資時報》記者調查后發(fā)現(xiàn)，該公司供應商與區(qū)域市場過分集中。同時，除去北京房產以外，其多處固定資產未取得租賃相關證明或者房產證明，并且該公司董事長甚至有挪用公款的嫌疑。
北京市場一家獨大
過往三年全時天地在線來自北京地區(qū)的收入規(guī)模不斷增長，占公司同期營業(yè)收入的比例分別為91.74%、93.83%和92.90%。盡管招股書中表明該公司已在京外多地設置了分公司，但該公司報告期內有超過九成的收益依舊來自于總部所在地，京外業(yè)務并未給公司貢獻太多收益。
并且，該公司因經營所需租賃的辦公場所中，在北京有兩處因出租方未提供房屋產權證明不能得到房屋租賃證明，涉及的建筑面積占該公司辦公用房總建筑面積的15.63%。而該公司在山東濟南和安徽合肥所購買的地產，均還未取得房產證明。可見該公司基礎的經營場所甚至都未能得到基本保障，一旦出現(xiàn)變故，該公司甚至可能出現(xiàn)無處辦公的情形，這無疑將嚴重影響到公司正常經營行為。
《投資時報》記者查閱該公司招股書發(fā)現(xiàn)，其所謂拓展京外業(yè)務和區(qū)域市場多元化迄今為止沒有明確例證，實際業(yè)務依舊在北京。如果北京地區(qū)的市場格局出現(xiàn)政策等的不利變化，該公司經營業(yè)績將受到影響。
此外，該公司在報告期內固定資產和無形資產規(guī)模都較小。截至2016年12月31日，該公司固定資產賬面價值和無形資產賬面價值分別為5462.90萬元和176.72萬元，分別占公司當期末資產總額的18.73%和0.61%。募集資金投入使用后，該公司會將超過1.3億元的資金用于購買固定資產，新增的固定資產折舊和無形資產攤銷將高達1505.31萬元，也會在一定程度上影響公司利潤。若公司不能快速成長獲取更高的收入，將產生利潤下降的風險。
供應商過度集中
2014年、2015年和2016年該公司向前五名供應商采購占全部采購的比例分別為97.82%、96.75%和95.94%，占比極高。招股書中顯示，雖然該公司通過開發(fā)愛奇藝等新的互聯(lián)網媒體渠道進一步豐富服務類型，但在短期內該公司仍無法改變采購過于集中的局面。而該公司主要客戶有奇虎360、騰訊和搜狗科技等知名公司。若上述主要供應商刻意抬高價格或拒絕為該公司供應平臺，后者業(yè)務將受到極大的影響。
有業(yè)內人士表明，大公司在業(yè)務中通常擁有一定主動權，而小公司則會在博弈中處于相對被動的劣勢。該公司2014年、2015年和2016年的預付賬款分別為5413.59萬元、8928.92萬元和18086.44萬元，分別是當年凈利潤的2.17倍、1.97倍和3.67倍。招股書顯示，截至2016年末，該公司預付給騰訊的款項高達5775.61萬元，占預付款項總額的31.93%。2016年全時天地在線對騰訊的采購金額為13792.64萬元，預收賬款金額接近采購金額的一半，或表明該公司存在著明顯的劣勢。大筆的預收賬款占用了大量現(xiàn)金流，表明其可能會面臨流動性風險。
招股書同時顯示，全時天地在線的第一大供應商為奇虎360擁有的天津奇思科技有限公司（下稱“奇思科技”），對其采購金額在2014年、2015年和2016年分別占該公司總采購金額的47.80%、55.34%和49.92%，均接近五成。由此可看出該公司對奇思科技依賴度較大，存在著過度依賴供應商的風險。
多筆借款還款或有蹊蹺
2014年、2015年和2016年全時天地在線其他應收款分別為3735.78萬元、339.92萬元和962.25萬元。2015年末，該公司其他應收款余額較上年出現(xiàn)了巨額減少，年末減少3086.58萬元，減幅為82.42%。2016年款項金額又出現(xiàn)上升趨勢，其他應收款余額較上年末增長620.95萬元，增幅為94.31%。
在歸還借款后不到一年半時間里，該公司又設立《員工借款管理制度》，向員工提供借款。報告期內，該公司期末現(xiàn)金流量分別為2135.01萬元、3021.97萬元和2368.92萬元。截至2016年年末，除日常備用金外，該公司對31名員工存在借款余額291.32萬元，占該公司當年現(xiàn)金流量的12%左右。
信意安目前的持股比例為47.08%，是該公司第一大股東，同時也是該公司的董事長兼任總經理。該公司在2015年9月以前并未成立股東大會，因而信意安的借款和擔保并未經過股東大會批復。但于股東大會成立之前，二人又突然將巨額的款項歸還，頗有些蹊蹺。
據記者了解，2014年及之前該公司向董事長信意安借出款項及向李寧借出款項并接受信意安擔保，都未計算利息，而二人于2015年7月才將款項歸還。招股書并沒有明示借款數額，但表明2015年末，公司其他應收款余額較上年末減少 3086.58萬元，減幅為82.42%，主要原因是“信意安、李寧歸還借款”。