中國(guó)股市存在著一種怪象，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)了大的調(diào)整，就會(huì)把責(zé)任歸于新股發(fā)行。近日一些個(gè)股連續(xù)調(diào)整，次新股股價(jià)出現(xiàn)大面積回落，就有人跳出來(lái)說(shuō)要求暫停IPO。
從去年11月份開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)就以每周10家左右的節(jié)奏下發(fā)IPO批文，這期間股市有漲也有跌，很難說(shuō)市場(chǎng)走勢(shì)與新股發(fā)行直接相關(guān)。所以我們看到在需求不變的情況下，短期內(nèi)新股供應(yīng)量增加了，降低了新股的稀缺性，也降低了市場(chǎng)炒作新股、次新股的熱情。長(zhǎng)期來(lái)看，這一融資政策有助于提升股票市場(chǎng)的效率，這對(duì)解決企業(yè)融資難、吸引更多優(yōu)秀企業(yè)上市、提高直接融資比例有積極的意義，有利于資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
但這一局面被近期的市場(chǎng)表現(xiàn)打斷。連續(xù)兩周，監(jiān)管層隨著市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，減少了IPO批文下發(fā)數(shù)量，融資額也大幅降低。一方面是監(jiān)管政策及新股改革創(chuàng)新步伐根據(jù)市場(chǎng)變化不斷調(diào)整，以應(yīng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)不夠成熟，一些體制機(jī)制性問(wèn)題仍待解決，一些投資理念仍待革新的舊疾；另一方面，能夠安撫投資者情緒，避免二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)更大的非理性波動(dòng)。
這是監(jiān)管層根據(jù)A股實(shí)際情況做出的合理修正，但值得注意的是，市場(chǎng)走弱，放緩IPO可行，但暫停IPO卻不可取。歷史上A股有9次暫停IPO的經(jīng)歷，都是基于市場(chǎng)普遍的心理預(yù)期而做出的政策操作。每次市場(chǎng)產(chǎn)生較大波動(dòng)，投資者都希望監(jiān)管層停止IPO以幫助穩(wěn)定市場(chǎng)，從而將IPO視為維穩(wěn)的工具，而不是發(fā)揮其本身具有的主要功能。表面來(lái)看，可能暫時(shí)性解決了“陣痛”，但實(shí)際上并沒(méi)有解決問(wèn)題，反而產(chǎn)生新問(wèn)題。日積月累，數(shù)百家排隊(duì)等待上市的企業(yè)形成IPO堰塞湖，成為中國(guó)資本市場(chǎng)獨(dú)特的“風(fēng)景”。
實(shí)際上，不少投資者聞IPO色變，更多的是心理慣性莫名堅(jiān)守著放開(kāi)IPO就等同于大盤抽血的認(rèn)知，殊不知，當(dāng)前的IPO早已不同以往，屢遭市場(chǎng)詬病的“高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金”現(xiàn)象幾近消失，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的IPO審核方式，謹(jǐn)防“病從口入”，對(duì)募資額的限制也讓融資渠道更加規(guī)范，市場(chǎng)在改革在變化，制度在不斷成熟，對(duì)于新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整應(yīng)理性看待。
目前市場(chǎng)信心不足，主要是未來(lái)不確定性增加，在金融去杠桿、抑制資產(chǎn)泡沫的經(jīng)濟(jì)大背景下，直接把股市下跌的板子打在IPO身上，多少有些偏頗。尤其是切不可重蹈覆轍走回頭路，在輿論壓力下導(dǎo)致新股發(fā)行格局被打破，造成股市服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的職能擱淺。（原標(biāo)題：理性看待新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整）
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