中國(guó)制造業(yè)升級(jí)空間巨大，帶動(dòng)激光設(shè)備旺盛需求
中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)并向更高價(jià)值端拓展從而帶動(dòng)對(duì)高端裝備的需求。雖然我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)量占據(jù)世界接近25%，但是我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量整體水平亟待提高。從國(guó)外發(fā)展歷程來(lái)看，美國(guó)、德國(guó)和日本都經(jīng)歷了一輪激光設(shè)備的高速增長(zhǎng)期，帶動(dòng)了對(duì)激光裝備需求的大幅提升。中國(guó)激光設(shè)備加工行業(yè)增速有望維持在15%以上。
從產(chǎn)品端向裝備端拓展，高端裝備決定廠商核心競(jìng)爭(zhēng)力
全世界電子產(chǎn)業(yè)鏈的角色不斷重構(gòu)，高端廠商退出電子產(chǎn)品層面的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向核心裝備、材料和IP。伴隨著我國(guó)用工成本的持續(xù)高漲以及部分老舊設(shè)備和低效率生產(chǎn)線的陸續(xù)淘汰，我國(guó)制造行業(yè)對(duì)自動(dòng)化和智能化裝備的需求進(jìn)一步提升，設(shè)備端的先進(jìn)程度已經(jīng)受到越來(lái)越多的關(guān)注，成為制造業(yè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，拓展上游核心零部件打通產(chǎn)業(yè)鏈
公司目前已經(jīng)形成產(chǎn)品的激光設(shè)備及自動(dòng)化產(chǎn)品型號(hào)已達(dá)300多種，是國(guó)內(nèi)激光設(shè)備最齊全、細(xì)分行業(yè)經(jīng)驗(yàn)最豐富的公司。16年部分細(xì)分業(yè)務(wù)如系統(tǒng)集成、新能源、LED、LCD、OLED、機(jī)器人等營(yíng)業(yè)收入均大幅增長(zhǎng)。豐富的產(chǎn)品線和多業(yè)務(wù)的布局收到了顯著成效。持續(xù)高投入研發(fā)激光器，打破國(guó)外在核心光源上的壟斷。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)充分受益國(guó)內(nèi)智能制造所帶動(dòng)的產(chǎn)線升級(jí)需求，大功率及小功率激光設(shè)備及自動(dòng)化配套設(shè)備有望維持高速增長(zhǎng)。同時(shí)系統(tǒng)集成、新能源、LED、面板業(yè)務(wù)、數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人等有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤(rùn)分別為11.46/13.72/16.61億元，EPS分別為1.07/1.29/1.56元，對(duì)應(yīng)PE分別為28.2/23.5/19.4倍?？紤]到公司是高端裝備行業(yè)龍頭，給予公司34倍PE，17年合理估值36.5元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)不達(dá)預(yù)期，激光加工設(shè)備需求不達(dá)預(yù)期。