應流股份(603308)
2016 年公司實現營業收入 12.75 億元，同比下降 5.18%，歸屬上市公司股東的凈利潤 5468 萬元，同比下降 27.10%，扣非后的凈利潤 4424 萬元，同比下降 30.13%。 利潤分配預案為：每 10 股派送現金股利 0.4 元（含稅）。
2016 年由于石油天然氣和大宗商品價格低迷， 以及傳統核電零部件交貨進度低于預期，使得公司整體收入 12.75 億元，同比下降 5%；毛利率 28.96%， 略降 1.04 個百分點。 2016下半年起工程機械銷量的高增長已延續至今年一季度，主機廠產銷兩旺將帶動零部件需求增長，預期公司傳統業務今年將有好轉。公司同時發布的一季報中已有體現， 2017 年一季度營業收入 3.54 億元，同比增長 2.14%，歸屬上市公司股東的凈利潤 3137 萬元，同比增長 43.13%， 業績回暖趨勢明顯。
公司近年持續加大航空、核電高端產品研發投入力度， 報告期內一批成果陸續落地。 核電裝備方面，核一級主泵泵殼交付客戶，國內首條中子吸收板生產線建成，金屬保溫層、乏燃料貯存格架通過鑒定，上述產品已經取得多項重大工程訂單，并于 2017 年一季度實現交貨。航空方面，公司完成或在研的航空發動機和燃氣輪機葉片、導向器等核心部件一百多種，部分產品實現批量供貨；所承擔 GE 三款型號航空發動機渦輪葉片研制任務取得了關鍵成果，燃氣輪機噴嘴環項目獲得 GE 最佳創新獎；小型渦軸發動機和輕型直升機獲得全部知識產權，正在積極推動產品的市場化。核能核電、航空裝備等領域的高附加值產品將為公司增添強勁發展動力，今年有望成為公司新業務的起始爆發年。
公司同時公告擬對全資子公司應流鑄造增資 6 億元，增資完成后其注冊資本將增至 12 億元，資產結構和資本實力將大為改善，有利于公司在航空兩機和高端核電產品的持續價值延伸。 公司去年 11 月擬作價 10.5 億元收購廣大機械 100%股權， 其主要產品為合金鋼錠、合金鍛材鍛件、模具鋼和設備零部件，業績承諾 2017-2019 年度歸屬于母公司凈利潤分別不低于 8000 萬、 1 億、 1.2 億元。未來收購若順利完成，公司將與廣大機械形成鑄件與鍛件的強強聯合，并顯著增厚公司利潤， 目前收購方案正在審批進程中。
盈利預測：我們預測 2017-2019 年公司營業收入 17.4/21.5/23.5 億元，分別同比增長37%/23%/10% ； 歸 母 凈 利 潤 1.84/2.63/3.15 億 元 ， 分 別 同 比 增 長236%/43%/20%； EPS 分別為 0.42/0.61/0.73 元，對應 PE 分別為 37/26/22倍。
投資建議：我們認為公司傳統泵閥及機械裝備構件受益下游增長有望回暖；公司以鑄件業務為基礎，轉型成為高端裝備零部件制造商，航空、核電等高端產品陸續落地并逐步實現批量供貨， 今年有望成為新業務爆發起始年。 維持公司“買入”評級，未來 6-12 個月目標價 25 元。