日出東方發布 2016 年年度報告與 2017 年一季報，受主業太陽能熱水器行業下滑的影響， 2016 年公司全年實現營業收入 23.52 億元（-9.37%），實現歸屬凈利潤 2.44 億元，（-9.52%）， 2017 年一季度實現營業收入 3.83 億元（-23.99%），實現歸屬凈利潤 0.17 億元（-62.23%）
太陽能熱利用行業低迷，工程渠道集中度有望提升： 受到早期家電下鄉補貼政策透支下游需求的影響，太陽能熱利用行業在 2013 年年初政策退出后持續下行。根據中國太陽能熱利用產業聯盟估算， 2016 年我國太陽能集熱系統總產量為 3950 萬 m2（-9.2%），下行幅度相比 2015年的 17%略有縮窄。其中真空管型仍是主導產品， 產量為 3420 萬 m2（-9.9%），平板型占比略有提升， 產量為 530 萬 m2（-3.3%）； 工程渠道逐漸占據上風， 16 年上半年占比達 68%（+13%）。 考慮到公司四季沐歌、太陽雨的雙品牌優勢、完善的銷售網絡以及技術研發能力，預計隨著工程渠道行業集中度逐步上升，以及我國太陽能在供熱、工農業熱力應用等領域的發展，日出東方太陽能業務收入端有望逐漸企穩
帥康廚電收購完成， 廚電板塊協同有望成為增長點： 根據公司年報披露， 2016 年四季沐歌廚電產品實現營業收入超過 1 億元，自主品牌廚電市場開拓順利。目前日出東方擁有以三四線市場為主，完善高效的營銷網絡，包括 3000 家一級經銷網點以及 30000 家二級經銷網點。 收購帥康電氣完成后，預計公司將借助帥康在廚電市場中的品牌力，并在渠道、技術、運營等方面與帥康達成互補，產生較高的協同效應
盈利預測： 考慮到帥康并表因素，預計公司 17 年至 19 年 EPS 分別為0.43/0.48/0.55 元，對應最新收盤價 PE 為 19/17/15x，給予增持評級
風險提示： 太陽能行業持續下滑，廚電業務開拓不及預期