招商銀行(600036)
招行十二年提出選擇零售銀行作為“一次轉(zhuǎn)型”的方向，七年前提出內(nèi)涵型發(fā)展的“二次轉(zhuǎn)型”方向，三年前進一步明確以“一體兩翼”為策略，發(fā)展“輕型銀行”。招行堅持以零售銀行為核心的發(fā)展策略在經(jīng)營成果上表現(xiàn)顯著。2016 年招行零售分部的稅前利潤占比為52.97%，超過了50%，而2007 年該指標為22.52%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著。
招行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)在2015 年已經(jīng)在一定程度上擺脫了銀行業(yè)的周期性。央行在2015 年下調(diào)了基準利率，導致市場利率水平下行。上市銀行整體的凈利差跟隨基準利率，也出現(xiàn)下行。而招行2015 年的凈利差卻較2014 年有所上升（重述前、后均上升），表現(xiàn)出明顯的去周期性。通過分析我們發(fā)現(xiàn)，這種去周期性的主要原因是零售業(yè)務(wù)占比較高，使貸款平均收益率并未隨基準利率一同下行。較高的零售業(yè)務(wù)占比為招行的業(yè)績提供了一塊珍貴的“壓艙石”，使其少受銀行業(yè)周期性的影響。
招行2016 年的資產(chǎn)質(zhì)量已表現(xiàn)出階段性企穩(wěn)，不良貸款生成率、逾期貸款占比和正常類貸款遷徙率均較2015 年有所下降。招行在2016年主動放棄了保持總資產(chǎn)快速增長的經(jīng)營目標，而是將經(jīng)營的重點放在調(diào)結(jié)構(gòu)上。在貸款端，招行近幾年持續(xù)壓縮不良貸款率不斷攀升的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和采礦業(yè)的貸款規(guī)模。其中制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)的貸款占比在2016 年末合計占比16.13%，較2015 年下降了4.53%，降幅較快。我們認為，招行在2017 年將繼續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)整資產(chǎn)占比，進一步降低資產(chǎn)質(zhì)量的風險，在當前的經(jīng)濟形勢下穩(wěn)健的發(fā)展。