金地集團(600383)
2017Q1，公司實現營業收入58.4億元，同比下降13.1%；歸屬于母公司凈利潤8.7億元，同比上升160.2%。實現銷售金額332.6億元人民幣，同比增長63.0%；銷售面積168.2萬平米，同比增長21.7%。
公司一季度竣工面積縮減導致結算收入下降，受結算項目高毛利率與高權益比例影響，盈利水平回升顯著。公司營收下滑主要原因是2017年一季度竣工面積27.2萬平，同比下降45.2%，導致結算面積下降了48.0%。公司毛利率35.6%，較去年同期增加了10個百分點，毛利率的回升得益于東莞湖山大境等高毛利項目進入結算期。同時公司2017Q1的銷售均價19774元/平米，同比增長33.4%，銷售均價的增長對公司高毛利率的持續起到支撐作用。同時，報告期內公司少數股東損益占比16.0%，較去年同期下降了32.2個百分點。
新增項目儲備主要分布于長三角城市圈，抗風險能力強。公司2017Q1拿地謹慎，一季度獲取土地計容建筑面積約84.1萬平，成交金額60.2億元，僅為同期合同銷售額的18.1%。但是新增項目區位合理，分布在江蘇太倉、浙江金華等都市圈內，抗風險能力強。
預收賬款充足，2017年業績有保障，財務狀況穩健。公司2017年Q1預收賬款344.2億元，同比增長17.5%，充足的預收賬款為2017年業績提供保障。公司剔除預收賬款后的實際資產負債率為58.0%，較去年同期略微下降0.25個百分點，處于行業較低水平。公司持有貨幣資金210.8億元，是短期借款及一年內到期的長期借款的2.7倍，現金流充沛。公司三費率有一定增長，主要是公司規模擴大帶來管理費用支出加大（3.4億元），同比增長46.6%。2017Q1三費率8.42%，較去年同期增長了1.9個百分點。
探索商業地產金融業務藍海，多元發展相輔相成。公司旗下子公司金地商置收購廣電地產，迅速擴張；房地產基金穩盛投資穩步發展；公司全資物業集團金地物業積極外拓；公司已在美國核心城市獲取多個項目，總可租售面積突破20萬平米，國際化工作扎實推進。
維持增持評級，維持盈利預測。公司2016年業績表現出色，項目獲取與銷售進度高于預期。項目儲備優質，在房地產調控趨嚴的背景下，公司謹慎的經營計劃和穩健的資產負債表能夠帶來更高的抗風險能力。預計公司2017-19年營收639.1/748.4/853.9億元，歸母凈利潤為66.9/70.8/74.3億元，對應EPS為1.48/1.57/1.64元。