事件:
公司與博納影業簽訂了《投資框架協議》及《合作框架協議》,雙方就增資擴股、院線加盟、廣告合作、影片投資等方面開展戰略合作。
點評:
1.博納旗下影院將全部加盟萬達院線,萬達院線進入擴張新階段。博納影業旗下新增影院將加盟萬達院線,已開業影院在原加盟協議有效期滿后加盟萬達院線。目前博納影業已在大中城市擁有超過40家影院,且多為具備選址與經營優勢的優質影城。萬達院線繼吸納CGV旗下優質影城加盟后,吸納博納影院加盟,加速與國內優質影城的深度合作,進入快速擴張新階段。
2.博納旗下全部銀幕將由萬達傳媒代理映前廣告,萬達傳媒影院廣告迎爆發。新建博納影院映前廣告直接與萬達傳媒簽署代理協議,已開業及并購影院在原影院廣告期滿后與萬達傳媒簽署協議。截至2017年上半年,博納影業擁有338塊銀幕,且計劃5年內銀幕數擴張至1000塊以上。萬達傳媒繼代理自有銀幕、萬達集團商業廣告媒體資源、CGV與博納影業銀幕之后,預計將快速開拓優質媒體資源,廣告營銷盈利空間持續打開。
3.通過增資擴股投資博納,大力整合制片資源推動內容布局。公司將投入3億人民幣增資博納,取得1.875%股權,并與博納影業互相開放擬主控主投影片投資。2016年,博納影業出品《湄公河行動》、《澳門風云3》等影片,制片規模居國內前三;2017年出品影片包括《乘風破浪》、《拆彈專家》、《建軍大業》等,持續夯實制片龍頭地位。萬達影視為2015年國內份額第一的民營制片方;本次強強合作推動國內制片資源的重大整合,萬達院線內容布局實現重大突破。博納影業已于5月進入上市輔導,A輪估值達160億元;萬達院線本次投資也具備良好的財務收益空間。
4.電影產業升級階段,公司加速橫向及縱向資源整合,引領行業發展走向精細化增長模式;公司戰略前瞻、渠道領先、高效經營的優勢在電影產業經營壁壘提升階段得以放大,迎接份額擴張且商業模式升級的成長前景。
投資建議:
預測2016-2018年EPS分別為1.53、1.93、2.38元。看好公司在電影產業經營壁壘提升階段,持續橫向與縱向整合優質資源,擴張份額并升級商業模式的前景;當前股價估值合理,維持“買入”推薦。
風險提示:票房增速放緩,政策風險,行業競爭加劇、并購整合風險等。