東方園林(002310)
5 月 18 日，公司董事會審議通過《關(guān)于開展全域旅游業(yè)務(wù)的議案》。此次議案標(biāo)志著公司的重大戰(zhàn)略拓展，戰(zhàn)略聚焦“ 生態(tài)工程+全域旅游”。目前旅游景點的投資建設(shè)運營歸屬于“東方園林產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司”，實際控制人決定將現(xiàn)有的全域旅游項目轉(zhuǎn)讓給上市公司（經(jīng)和地方政府及其他聯(lián)合體協(xié)商后）。“產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”目前已中標(biāo)兩單全域旅游項目分別是“鳳凰全域旅游項目” 以及“騰沖全域旅游項目”，兩個項目投資總額合計為 38.8 億。
早在 2015 年 9 月國家旅游局就提出了“全域旅游”概念， 目的在于推動旅游行業(yè)由“景區(qū)旅游”向“全域旅游”升級。 目前已經(jīng)公布了兩批國家全域旅游示范區(qū)創(chuàng)建名單，共計 500 個。目前暫時沒有任何一個已經(jīng)被認(rèn)定為國家全域旅游示范區(qū)，都處在創(chuàng)建單位階段。 根據(jù)旅游局發(fā)布的文件： 凡列入國家全域旅游示范區(qū)名錄，將優(yōu)先納入中央和地方預(yù)算內(nèi)投資支持對象。
17 年年初至今新接訂單相比去年同期增長 253%，在手訂單充足，未來業(yè)績增長可期。 17 年年初至今公司新接訂單 257.3 億元（已公告訂單，包括產(chǎn)業(yè)集團(tuán)即將轉(zhuǎn)移訂單，不包括框架協(xié)議）， PPP 類訂單占比為 100%，同比增長 253%（去年同期新簽訂單 72.96 億元）。 16 年至今公司累計新簽訂單 707.87 億元（含框架協(xié)議），在手訂單充足。
經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)， PPP 現(xiàn)金流基本打平具有較強可持續(xù)性。 公司2016 年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈流入 15.68 億元。 投資性現(xiàn)金流凈流出 26.44億元。與開展 PPP 業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出相抵后凈現(xiàn)金流為正，表明公司 PPP 業(yè)務(wù)并未消耗資本金，未來具有較強可持續(xù)性。
15 億元員工持股計劃推出，深度綁定核心骨干成員利益，業(yè)績釋放動力充足。 本次員工持股計劃參加對象為公司及下屬子公司的在職員工，總?cè)藬?shù)不超過 110 人（無董高監(jiān)人員參與），假若全額按計劃發(fā)行則每位計劃參與者初始持有市值約為 1363.6 萬。
我們預(yù)測 17/18/19 年公司歸母凈利為21.47/31.65/41.75 億元， EPS0.80/1.18/1.56 元（最新股本攤薄）， 16-19年 CAGR 為 48%，當(dāng)前股價對應(yīng) PE 分別為 23/16/12 倍，考慮到東方園林未來高成長的潛力，我們給于目標(biāo)價 24 元（對應(yīng) 17 年 30 倍 PE），買入評級。