收購水處理廠商廣州誼利,豐富公司血透產品線和擴大產品覆蓋范圍:
廣州誼利通過應用膜分離技術和離子交換技術,設計和生產專業的水處理設備,其中包括醫院血液透析用純水設備、透析液配置設備、移動供水設備等。此外,廣州誼利還代理美國GE、ELGA、DOW等知名品牌的水設備和相關耗材。2016年廣州誼利營收333萬元,預計收購后借助公司的渠道和終端醫院資源,能迅速實現盈利。通過收購華南地區水處理設備廠商廣州誼利,一方面豐富公司血透產品線,另一方面擴大血透產品在華南地區的覆蓋范圍,加快推進公司血透產品全產品線和全區域覆蓋的五年計劃。
公司血透布局日趨完善,血透全產業鏈戰略格局日漸顯現:
公司深耕細作于血透行業,目前已形成“產品制造+渠道建設+醫療服務”的全產業鏈布局。在上游生產端,公司已完成血透機、血透器(完成臨床試驗)、透析粉液、透析管路、消毒產品、水處理產品等布局;在中游渠道端,公司整合了上海、深圳等地區的渠道商;在下游服務端,公司通過收購清遠康華、仙桃同泰等醫院布局血透服務。公司血透布局日趨完善,全產業鏈戰略布局領先于行業。
血透業務高增長+監護業務穩增長,公司未來業績30%以上高增長可期:
公司主營業務分為血透和監護兩大部分。其中,血透業務得益于公司全產業鏈布局和血透行業30%高增長,預計未來血透業務有望保持30%以上高增長;監護業務公司一方面通過重新定位產品和開發海外新興市場調整銷售策略,另一方面大力發展監護耗材銷售和維修業務,預計監護業務有望保持10%穩定增長。綜合血透和監護兩大業務,預計公司未來有望保持30%以上內生高增長。
盈利預測與估值:
按照測算,公司17-19年EPS分別為0.70、0.95、1.29元,對應39、28、21倍PE,考慮到業績成長性和血透全產業鏈布局稀缺性,給予公司50倍PE,目標價為35元,較2017/4/26收盤價26.97元/股存在30%上漲空間,維持“強烈推薦”評級。