兩票制推行龍頭企業強者恒強
兩票制推行流通行業強者恒強是大概率趨勢。規模優勢與融資能力是業績持續增長的保證，中國醫藥具有強烈的國企改革預期，融資能力強，回調即買入良機。
公司融資能力強
公司醫藥商業業務潛力大，擁有金融機構授信額度91 億元，若精細化管理提升營運資本周轉率至同類型企業水平，能支撐約540 億元醫藥商業收入，潛在提升空間約2 倍。
明確提出并購整合CSO
公司是第一家明確提出對CSO 并購整合的企業，目前藥品推廣收入規模約為10 億元，相比與國內CSO 約5000 億的規模，未來發展空間很大。
資產重組順利
資產重組承諾逐步兌現，目前，上海新興（24.39%股權）、武漢鑫益（45.37%）已完成注入，海南康力重組開啟，按承諾，其余資產如江藥集團、長城醫藥，上海新興（51.8%股權）有望在2018 年4 月前完成注入。內生增長+外延并購，推薦“買入”，目標價格29-31 元由于公司資產重組承諾兌現，以及后續有更多并購預期，我們上調對公司2017-19 年EPS 預測至1.15/1.45/1.81 元，同比增長30%/25%/25%，當前股價對應的估值僅為22/17/14 倍（PEG=0.7），明顯低估。考慮到公司受益于兩票制在全國推進，業績成長確定性高，我們認為對應17 年合理估值應為25-27 倍，目標價29-31 元，重申“買入”評級。
風險提示：融資并購不達預期，CSO 整合不達預期，藥品招標降價。
免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔