公司發布 2016 年一季報，受益于 Avolon 并表因素一季度實現營業收入53.36 億元，同比增長 148.83%； 實現凈利潤 2.15 億元，同比下滑 12.78%；實現基本每股收益 0.03 元，同比下滑 50.00%；加權平均 ROE 為 0.79%，同比下降 1.70 個百分點。
事件評論
收購和并表 Avolon，將大幅提升公司飛機租賃業務營收增速和貢獻。公司主要租賃收入來源于集裝箱租賃和銷售、 飛機租賃和基礎設施租賃，收入占比分別為 53.5%、 18.4%、 17.6%，飛機租賃毛利率水平為60.7%，高于集裝箱和基礎設置租賃的毛利率 51.7%和 40%。Avolon2015 年實現營業收入和凈利潤分別為 95.27 和 14.42 億元，同比增長 39.55%和 156.74%，收入增速高于飛機租賃業務，預計并表后將提升公司飛機租賃業務收入利潤增速。 Avolon 在飛機處置領域經驗豐富， 2013-2015 年處置收入占比超過 50%，在為公司提供豐富管理經驗的同時進一步優化收入結構。 2015 年底公司自有及管理機隊 117架，完成 Avolon 收購后自有及管理機隊規模超過 400 架，加速飛機租賃業務的業績釋放。
并購導致營業成本增加，同時非經常損益致一季度業績下滑。 并購Avolon 帶來一季度營收高增長的同時也導致營業成本同比增長203.2%，管理費用和財務費用同比增長 101.3%和 130.8%，核心在于公司并購導致的中介費用并購費用增加以及新增項目貸款致利息支出增加； 境外子公司因衍生品套期無效導致浮虧 0.79 億元；參股的渤海人壽投資虧損至投資收益虧損 0.66 億元，多因素共同導致凈利潤下滑。
參股多元金融，做大做強租賃生態。 公司入股渤海人壽 20%股權、參股聯訊證券 3.57%、認購天津銀行 H 股，投資點融網聚寶科技等，布局多元金融，推進產業協同。 2016 公司年完成 160 億元再融資， 將增資子公司加速開展飛機租賃等業務拓展。
公司圍繞飛機租賃業務， 積極推動外延拓展，并表 Avolon 將增厚公司業績水平； 2016 年完成再融資 160 億元， 將推動公司租賃業務全面拓展；公司積極布局多元金融， 入股銀行、保險、證券、互聯網金融等領域，將持續推動金融租賃生態建設。預計公司 2016-2017 年全面 EPS為 0.34、 0.49，對應 PE 為 20.27 倍、 14.03 倍，維持推薦評級。
風險提示： 資本市場大幅波動；收購整合低于預期。
（原標題：渤海金控：飛機租賃快速發展 多元金融潛力充沛）
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