潞安環能(601699)
2017 年7 月20 日，公司披露2017 半年度業績預增公告，報告期內公司提升先進產能釋放，實現了更加集約高效的生產，經初步測算，預計上半年實現歸屬于上市公司股東凈利潤為11-12 億元，其中Q1 為5.1 億元，Q2 為5.9-6.9億元，正如我們在前面報告中所述，公司作為彈性最大的冶金煤標的，業績終將強勢回歸。
二季度煤價繼續高位震蕩。從公司2016 年商品煤銷售結構來看，商品煤總銷量3624 萬噸，其中混煤2210 萬噸（占比64%），噴吹煤1240 萬噸（占比36%），噴吹煤銷量與2014 年1524 萬噸相比略有差距。上半年，長治地區噴吹煤市場價高位震蕩，二季度均價845.3 元/噸，環比略降2.7%，預計在全年煤炭行業供需緊平衡背景下，下半年噴吹煤價隨著淡旺季繼續高位震蕩。
先進產能占比多，開采條件非常優異。潞安旗下共有9 座煤礦都入選先進產能序列，合計產能3450 萬噸，居山西省煤炭上市公司第一，公司核定產能5070 萬噸，先進產能占比約70%。資源稟賦及生產條件非常優異，使得公司控制成本的能力非常出色，是行業中的翹楚，2017 年一季度煤炭業務毛利率達到46.8%，達到2012 年以來最高水平，略低于2011 年的48.05%。
2017 年新增產能可期。2016 年公司退出了大木廠煤業、忻嶺煤業、忻豐煤業等三座整合礦井，合計產能210 萬噸，計提減值準備2.28 億元，2017 年輕裝上陣。目前，除了本部3120 萬噸的在產產能，公司在臨汾和忻州地區整合礦井產能仍有1300 萬噸，2017 年忻州地區的孟家窯煤礦（240 萬噸）預計實現達產，臨汾地區的黑龍煤礦（120 萬噸）預計投產，公司新增產能可期。
集團層面煤礦資源豐富。山西省將國企改革定位為2017 年重中之重工作，尤其提到充分利用上市平臺，加快國有資產證券化。近些年，集團通過在內蒙和新疆等地布局，資源總儲量已近440 億噸，集團旗下現有未上市礦井產能3400 多萬噸，包括高河礦、司馬礦、郭莊礦、慈林山礦等盈利能力較強的優質礦井。
盈利預測與估值：我們維持前期盈利預測，預計公司2017/18 年歸屬于母公司的凈利潤分別為26.1/29.2 元，折合EPS 分別是0.87/0.97 元/股，維持公司“買入”評級，給予2017 年15XPE，目標價13 元。
風險提示：宏觀經濟低迷；行政性去產能的不確定性；
（原標題：低估值噴吹煤龍頭，業績強勢回歸）
免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。