安徽合力(600761)
公司是國內叉車龍頭，全價值鏈布局提升核心競爭力：公司為國內叉車龍頭，市占率約 25%，行業集中度高，前五名占 70%的份額，2015年公司位居全球工業車輛行業第八位。在產業鏈布局上，公司已打通從零部件、研發、制造、銷售等傳統環節到融資租賃、租賃、再制造等新興環節的全價值鏈，提升了公司產品的核心競爭力。
一季度收入增速提升，預計二三季度毛利率改善： 2017Q1 公司實現收入 18.95 億元，同比增長 29.09%，凈利潤 1.04 億，同比增長11.53%，由于成本端鋼材價格上升導致毛利率有所下降，凈利潤增速低于營收增速，預計二三季度有所好轉。
國內外經濟平穩，叉車行業增長超預期： 叉車行業下游應用廣泛，受益于國內經濟平穩，叉車銷量持續超預期。 2017 年 1-6 月份叉車全行業累計銷量達到 24.29 萬臺，同比增長 24.22%，其中國內銷量 18.43萬臺，同比增長 40.38%。出口市場方面，今年整體出口環境較好，上半年出口 5.86 萬臺，同比增長 17.96%。
實際控制人為安徽省國資委，未來有望受益國企改革： 2015 年公司發布公告擬在集團層面實施管理處和技術骨干持股，實現產權多元化，后被擱置。未來有望受益國企改革，提升企業活力。
盈利預測與投資建議：我們預計公司 2017-2019 年 EPS 分別為0.73 元、0.78 元和 0.91 元，對應 PE 分別為 19 倍、17 倍和 15 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料價格上漲
（原標題：全價值鏈叉車龍頭，受益行業增長超預期）
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