梅泰諾(300038)
事件：
梅泰諾發布2017年上半年業績預告，歸屬上市公司股東的凈利潤為1.72億元~1.84億元，同比增長340%~370%.。業績增長主要受益于于BBHI二季度利潤并表，另一方面，原有通信主業和日月同行實現穩增長。
招商評論：
1、業績大增受益于BBHI二季度并表及傳統主營穩增長。公司上半年歸屬上市股東凈利潤為1.72億~1.84億元，其中我們預計，BBHI二季度并表凈利潤為1800-1900萬美元，折合人民幣約1.22億-1.29元，若考慮BBHI上半年備考，凈利潤有望超過3億元。排除并表影響，公司主營凈利潤仍實現穩定增長，主要受益于鐵塔運營的穩步推進，以及通信及互聯網的持續拓展。除此以外，今年非經常性損益對公司凈利潤的貢獻為200萬元，去年同期為240萬。展望全年，我們認為公司內生主營將穩步發展，BBHI同雅虎續約是大概率事件，加之國內SSP業務穩步落地，將并帶來全年業績保障。
2、新業務布局持續聚焦“大數據+人工智能”，成立人工智能研究院，產業布局再下一城。我們認為，梅泰諾已成功轉型，實現“互聯網大數據+信息基礎設施雙主業”布局。新業務將持續聚焦“大數據+人工智能”，其中2016-2017年互聯網等新業務盈利占比將分別超過50%、80%。在互聯網營銷領域，公司通過外延并購日月同行（DSP）、BBHI（SSP）拓展程序化交易的技術服務和算法，布局“AI+營銷”；內生扎根大數據布局，包括移動支付數據、考拉征信數據、運營商大數據、扶貧數據以及互聯網營銷數據。除此以外，公司成立大數據和人工智能研究院和相關產業基金，研究院新任高管是人工智能領域的權威專家，為公司戰略發展的頂層設計把控方向。
3、投資建議：維持“強烈建議-A”評級。公司戰略布局顯現，是被低估的“大數據+人工智能”優質企業，且BBHI在Yahoo之外，簽約Facebook并成為其“AI+營銷”的戰略合作伙伴，可以預期梅泰諾技術引入后在國內的業務邏輯。預計2017年~2019年備考凈利潤分別為7.4億元、10.1億元和13.2億元，增發攤薄后對應EPS為1.85元、2.51元和3.29元，當前股價對應2017-2019年PE分別為18.6x/13.7x/10.5x倍。考慮梅泰諾在國內“AI+營銷”的領先布局，且主營在5G產業周期來臨有望帶來業績彈性，我們給予梅泰諾按17年30倍PE，6個月目標價55.5元，長期價值存在顯著低估，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示 ：物聯網行業發展低于預期、傳統業務競爭加劇。
（原標題：傳統業務穩增長，“AI+營銷”成為新引擎）
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