事件：2017年上半年公司實現營收6.54億元，同比+28.6%，歸母凈利1.54億元，同比+129.4%，同時，公司預計2017年1~9月業績區間為2.4~2.7億元，變動幅度為150%~180%。
維生素價格上漲，帶動公司盈利上升：上半年維生素行業景氣度較高，多種維生素品種價格快速上漲。公司三大產品中VB1于7月報價380元/kg，比1月初上漲7%；VK3于7月報價140元/kg，比1月初上漲25%；VB3亦進入上升周期。受維生素市場價格上漲推動，公司2017年維生素產品實現營業收入4.94億元，同比+37.1%；維生素產品毛利率達到58.0%，同比+23.9%，帶動公司盈利能力增強。
VB3、VB5新產能進入調試，進一步提升兩品種市場地位：公司現已成為全球最大的VK3供應商，全球前三的VB1供應商，全球前四的VB3供應商。同時，公司新建年產13000噸VB3、年產5000噸VB5項目、2萬噸3-氰基砒啶項目已進入調試階段，項目投產后，公司VB3、VB5產能全球占比將進一步上升。
募投進入協同產品，進一步拓展主營范圍：公司2月發布定增預案，計劃投于年產2萬噸苯二酚、3.11萬噸苯二酚衍生物建設項目、年產1,000噸碘造影劑及其中間體建設項目。苯二酚產品與公司的主導產品VK3、VB1和VB3均具有相同的應用領域和客戶群；通過本次定增，公司將在現有的單一維生素原料藥基礎上，進一步增加碘造影劑等，實現從精細化工、醫藥中間體、原料藥生產垂直一體化的戰略。
投資建議：預計公司2017-2019年EPS分別為0.52、0.67、0.81元，首次覆蓋，給予增持-A的投資評級，6個月目標價18元。
投資風險：維生素價格上漲不及預期、新建項目投產進度不及預期。
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