騰訊“證券研究院”特約 楊德龍 前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理
現(xiàn)在慢牛行情穩(wěn)步推進(jìn)，得到越來(lái)越多人的認(rèn)可。去年年初，曾經(jīng)提及這輪慢牛行情是大→中→小這樣一個(gè)順序，事實(shí)證明這輪慢牛行情演繹路徑很清晰：在大盤(pán)藍(lán)籌股和一線(xiàn)龍頭股創(chuàng)新高之后，二線(xiàn)藍(lán)籌股將隨之跟進(jìn)，最后輪到中小創(chuàng)走出慢牛。首先是上證50創(chuàng)出了歷史新高，然后滬深300隨之跟進(jìn)，中證500也隨之表現(xiàn)，到最近連高估值的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也出現(xiàn)了探底回升，在過(guò)去一個(gè)月時(shí)間三次爆拉。
今年年初就有投資者提問(wèn)：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)何時(shí)跌到底部？我當(dāng)時(shí)做出了測(cè)算：現(xiàn)在1500點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與2012年啟動(dòng)時(shí)的585點(diǎn)的估值相差不遠(yuǎn)，所以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最多也就跌至1500點(diǎn)左右，而事實(shí)上在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌到1600點(diǎn)市場(chǎng)就已經(jīng)出現(xiàn)見(jiàn)底并快速拉升，現(xiàn)在已經(jīng)回升到1800點(diǎn)左右。當(dāng)然，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)見(jiàn)底之后，并不是其中所有股票都見(jiàn)底，個(gè)股分化將愈發(fā)明顯，其中一些優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股如人工智能、蘋(píng)果概念股、區(qū)塊鏈等代表新興產(chǎn)業(yè)方向的個(gè)股會(huì)出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)，但是另一些高估值的個(gè)股和績(jī)差股將還會(huì)繼續(xù)下跌，這種分化類(lèi)似去年上證指數(shù)見(jiàn)底之后的個(gè)股現(xiàn)象，分化十分嚴(yán)重但是也難以避免。但創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)從去年的不可為到可以為，即可以選擇其中一些優(yōu)質(zhì)股票進(jìn)行配置了。
3300點(diǎn)是市場(chǎng)的一個(gè)重要心理關(guān)口，也是在去年年初熔斷之后，到達(dá)的點(diǎn)位。這個(gè)點(diǎn)位囤積了大量套牢盤(pán)，每次指數(shù)漲到3300點(diǎn)時(shí)都受到一些拋壓影響市場(chǎng)表現(xiàn)。在過(guò)去一年中上證指數(shù)三次沖關(guān)3300點(diǎn)，三次都受到不同利空的影響出現(xiàn)下跌，3300點(diǎn)久攻不下。什么時(shí)候能有效突破3300點(diǎn)？這一問(wèn)題廣受關(guān)注。
先說(shuō)結(jié)論，我仍然堅(jiān)持認(rèn)為，今年年底上證指數(shù)有望一舉突破3300點(diǎn)，進(jìn)一步拓展空間。雖然預(yù)測(cè)大盤(pán)趨勢(shì)很難，但我們?nèi)砸宄袌?chǎng)邏輯。在向上的趨勢(shì)中，我們就可以選擇一些優(yōu)質(zhì)的股票積極做多。市場(chǎng)向上的原因我也給大家反復(fù)提及過(guò)：一是從全球市場(chǎng)來(lái)看A股處于嚴(yán)重低估的位置，全球主要股市都是牛市，只有A股趴在地板上剛剛起來(lái)，A股具有補(bǔ)漲需求。我們來(lái)看市值和GDP比重的指標(biāo)，在全球范圍來(lái)看1:1的比重是合理的，但是A股的比重指標(biāo)只有0.7，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水平；二是從國(guó)內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)看，樓市調(diào)控、債市調(diào)整，會(huì)導(dǎo)致資金從樓市、債市中流出，進(jìn)入股市，給股市帶來(lái)大量增量資金；三是經(jīng)濟(jì)基本面在不斷改善，特別是周期性行業(yè)的盈利大幅提升，一些周期股產(chǎn)品價(jià)格也在不斷提升，這些周期股盈利的快速增長(zhǎng)給其股價(jià)上漲帶來(lái)了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，由于周期股是由基本面推動(dòng)的，它的上升是不是一個(gè)題材也不是一個(gè)概念，所以我們應(yīng)該對(duì)它上升的信心十足。
近期關(guān)于經(jīng)濟(jì)新周期的討論在如火如荼的進(jìn)行中，我們應(yīng)該用新的眼光而不是以舊眼光去看待新周期。在這輪新周期中，一些傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)供給側(cè)改革重?zé)ㄉ鷻C(jī)，新興產(chǎn)業(yè)方興未艾，這些都是將來(lái)有可能推動(dòng)A股市場(chǎng)產(chǎn)生大行情的基礎(chǔ)。雖然在目前新周期支持者較少，但是我相信在將來(lái)會(huì)有更多的人認(rèn)可新周期。
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