要點:
【股東背景】控股股東萬向集團是國內最大汽車零件供應商，千億收入規模。創始人魯冠球有很深的“造車”情結，曾表示萬向賺的每一分錢都用來制造電動車，會大量燒錢直到成功或萬向崩盤，一代不成功，二代繼續。2017年10月魯冠球去世后，兒子魯偉鼎接手，集團目前集中力量做新能源汽車，正大規模投入。
【利益動機】2017年股價走低時，大股東投入約14億增持，持股從51.53%增至約56.51%，即累計增持了4.98%，接近5%舉牌線。2017年4季度與集團高管同名的祁堃1.73億買入0.7%股份。另外，國家隊的證金公司也同步入場增持，可視為對公司價值的認可，目前被套，股價存在機會。
【運作路徑】公司從事汽車底盤零件，是國內最大的汽車零件供應商，其中萬向節維持65%市場份額（行業龍頭）。公司計劃配股擴產，主要產品在新能源汽車中依然需要用到，未受大影響，預期能保持平穩增長，以目前算PE27估值合理。由于配股所需35.31億資金不是小數目，萬向集團陸續減持其他上市公司股份套現，有集中力量支持公司的傾向。
【運作路徑】早在2015年股災時公司就曾承諾過若條件成熟注入新能源汽車和新能源汽車部件，如電池資產。2017年初，當時的副董事長管大源（現董事長）就資產注入做了說明，具體的資產包括美國的卡瑪汽車、與上汽合作的上汽萬向新能源電動客車有限公司和從事動力電池的萬向一二三。
【運作路徑】并購猜想一：萬向一二三。萬向集團在2012年擊敗了美國江森自控和日本NEC，以2.566億美元收購當時處于破產的美國A123公司。A123掌握納米磷酸演鋰電技術，是全球最大的低壓鋰電供應商，也是當時美國鋰電池產業化技術最厲害的一個企業。在收購A123后，萬向集團即把自己的鋰電池資產與A123整合，在中國成立萬向A123，后改名萬向一二三。
【運作路徑】從產能和收入規?？?，萬向一二三不太起眼。不過因為有收購A123的技術，其取得了不少成果，是鋰電界隱藏的大BOSS。萬向一二三的48V低壓電池技術積累比較深，低溫性能好，目前已在全球48V混合系統市場占有第一，是這一領域龍頭，且獲得上汽通用10億美元訂單，增產項目即將投產，將釋放利潤。另外48V微混在歐洲將加快推廣，2020年有可能成標配，未來空間還很大。
【運作路徑】并購猜想二：卡瑪電動車。萬向集團2015年以1.492億美元收購破產的菲斯科，后改名卡瑪電動車?？ì斣诿绹鴱彤a主打是作為奢侈品，售價13萬美元。國內價格可能相對親民，媒體報道售價約20-30萬元，但目前國內工廠還未建成，談注入還是太早了。不過萬向集團還是會大力投入到新能源汽車產業鏈中，2017年宣布2000億投資的萬向創新聚能新城建設，包括引入新能源汽車產業相關項目，分布式儲能、項目孵化。無疑萬向集團將在未來透過萬向創新聚能新城項目，在新能源汽車繼續大規模投資。
【投資建議】大股東在新能源汽車布局多，且決心大。公司作為新能源汽車相關的上市平臺，可能注入···建議···（完整建議請查看研究報告原文）。
【風險提示】公司市值較大，標的若規模低于預計，上漲空間有限。